Некоммерческий инвестиционный риск

Некоммерческий инвестиционный риск

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

  • o сущность инвестиционных рисков и их классификацию;
  • o методы определения инвестиционных рисков;
  • o пути снижения инвестиционных рисков;

уметь

  • o оценивать инвестиционные риски;
  • o находить возможные пути снижения инвестиционных рисков;

владеть

  • o понятийным аппаратом в рамках данной главы;
  • o методикой оценки инвестиционных рисков.

Инвестиционные риски и их классификация

Любая коммерческая деятельность сопряжена с определенным риском. Это в полной мере относится и к инвестиционной деятельности.

Инвестиционный риск — это вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот.

Инвестиционная деятельность как разновидность коммерческой имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать при определении инвестиционного риска, это:

  • 1) инвестиции могут направляться в самые различные инвестиционные мероприятия, которые существенно разнятся как по степени доходности, так и по риску, поэтому возникает необходимость оптимизации портфеля инвестиций но этим критериям;
  • 2) па результаты инвестиционной деятельности влияют самые разнообразные факторы, которые отличаются друг от друга как по степени влияния на уровень риска, так и по неопределенности;
  • 3) жизненный цикл инвестиционного проекта может быть довольно значительным, исчисляемым несколькими годами, и в этих условиях очень трудно учесть все возможные факторы и их влияние на доходность и величину риска инвестиций;
  • 4) для определения инвестиционного риска в большинстве случаев отсутствует представительная статистическая информация за предшествующий период, на основе которой можно было бы его спрогнозировать при реализации аналогичного инвестиционного проекта.

Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению, т.е. организация должна управлять рисками.

В общем плане управление рисками сводится к выполнению следующих действий:

  • o анализ рисков за предшествующий период (частота и вероятность их появления, математическое ожидание);
  • o анализ складывающихся экономических тенденций на макро- и микроуровне и научное предвидение их развития;
  • o выявление возможных рисков при реализации того или иного инвестиционного проекта и их экономических последствий;
  • o оценка чувствительности проекта к возможному изменению важнейших факторов и их влияния на финансовое состояние предприятия.

Для учета, анализа и управления рисками необходима их классификация по определенным признакам. В научной литературе приводится достаточно много классификаций рисков, но единая, общепринятая, в том числе и по инвестиционным рискам, к сожалению, отсутствует.

Наиболее распространена классификация рисков, предложенная И. Т. Балабановым (рис. 9.1). Достоинство этой классификации, во-первых, заключается в том, что все риски приведены в определенную логическую систему; во-вторых, удачно выбраны признаки классификации рисков:

  • o в зависимости от последствий рисков;
  • o в зависимости от основной причины возникновения рисков;
  • o по структурному признаку;
  • o в зависимости от покупательной способности денег.

Рис. 9.1. Классификация инвестиционных рисков

В зависимости от последствий риски подразделяют на две большие группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.

В зависимости от степени влияния на финансовое положение предприятия выделяют допустимый, критический и катастрофический риск. За допустимый риск обычно принимают угрозу полной потери предприятием прибыли. Критический риск сопряжен с утратой предполагаемой выручки. Самым опасным является катастрофический риск, который приводит к потере всего имущества и банкротству предприятия.

На наш взгляд, наиболее удачная классификация инвестиционных рисков приводится в книге В. Л. Чернова.

В ней для классификации инвестиционных рисков использованы два признака:

  • 1) источники возникновения рисков;
  • 2) причины возникновения и возможности устранения.

В зависимости от источника возникновения инвестиционного риска их подразделяют: на деловой риск; финансовый риск; риск, связанный с покупательной способностью; процентный риск; риск ликвидности; рыночный и случайный риск.

Деловой риск — степень неопределенности, связанная с созданием доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предоставившими средства.

Финансовый риск — степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования компании или собственности: чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск.

Риск, связанный с покупательной способностью, обусловлен инфляционными процессами и снижением покупательной способности национальной валюты.

Процентный риск — степень неопределенности в уровне курсов ценных бумаг, вызванная изменением рыночных процентных ставок; с ростом процентных ставок курсы ценных бумаг, особенно с фиксированным доходом, снижаются, и наоборот.

Риск ликвидности связан с невозможностью продать за наличные деньги инвестиционный инструмент в подходящий момент и по приемлемой цене.

Рыночный риск — изменчивость курсов ценных бумаг под влиянием факторов, не зависящих от деятельности компаний-эмитентов (политическая, экономическая и социальная нестабильность и др.).

Случайный риск — риск, проистекающий из события, большей частью или целиком неожиданного, которое имеет значительное и обычно немедленное воздействие на стоимость соответствующих инвестиций.

В зависимости от причин возникновения и возможности устранения различают диверсифицированный (несистематический) и недиверсифицированный (систематический) риск, сочетание которых дает совокупный риск

Диверсифицированный риск связан, как правило, с внутренними факторами, т.е. зависит от деятельности самой организации. Он может быть устранен в результате диверсификации. Диверсификация означает сознательный и обоснованный подбор инвестиций в такие проекты, которые обеспечат их приемлемую доходность.

Недиверсифицированный риск обусловлен внешними факторами (война, инфляция, политические события и т.п.), т.е. не зависит от деятельности организации.

Защита иностранных инвестиций от некоммерческих рисков Зайцева Е. Международные финансовые учреждения объединяют свои усилия для поощрения движения капиталов из развитых стран в развивающиеся, поскольку с каждым годом становится довольно сложно решать проблемы защиты иностранных инвестиций только в рамках двусторонних договоров между отдельными государствами. С учетом того, что в сегодняшних условиях финансовой нестабильности еще труднее обезопасить свои капиталовложения, инвесторам рекомендуется сотрудничать со структурами Группы Всемирного банка. Основанный как Международный банк реконструкции и развития, этот орган сегодня трансформировался в группу тесно связанных между собой международных финансовых организаций, более известных, как Группа Всемирного банка: Россия является полноправным членом Всемирного банка, на территории нашей страны находится одно из крупнейших представительств Банка в Европейском и Центрально-азиатском регионах. Всемирный банк способствует развитию и укреплению национальных экономик. Он осуществляет поддержку стран с менее развитой и устойчивой экономикой, которые остро нуждаются в привлечении свободных иностранных капиталов. С другой стороны, благодаря механизмам Банка предоставляется защита иностранным инвесторам, вкладывающим свои средства в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой.

Книги, учебники, журналы

Региональная экономика и управление: Если такие исследования и проводятся, то только на уровне регионов, а не муниципальных образований. Номер статьи: Дата публикации:

Инвестиционный риск — это риск, связанный с неполучением средств от С учетом особенностей существующих подходов к определению инвестиционного риска в или некоммерческий, отраслевой инвестиционный риск.

Нальчик, ул. Чернышевского, , — : Проведена его систематизация. На основе сравнения терминов выявлены их общие и отличительные особенности. Разграничены основные категории инвестиционного процесса. Ключевые слова: . В целях раскрытия приведённых терминов автором проведена их систематизация, определившая неоднозначность их трактовок. Инвестиционный потенциал, по мнению ряда авторов, представляет собой упорядоченную систему всех видов инвестиционных ресурсов материально-технических, финансовых, информационных, трудовых, интеллектуальных и других , позволяющую получать эффект от их использования, в первую очередь, прибыль при коммерческом характере использования.

Данное определение имеет достаточно общий характер и не привязано ни к одному из уровней хозяйственной системы общества. Определения такого рода представлены в работах В.

Правовое содержание страхового риска в сфере иностранных инвестиций В сфере страхования иностранных инвестиций, как и в других областях правового регулирования данного вида правоотношений, действует двухуровневый метод защиты зарубежного инвестирования от некоммерческих политических рисков: Инвестиционный риск выступает составной частью общего финансового рынка и представляет собой вероятность угрозу финансовых потерь потери, по крайней мере, части своих инвестиций , неполучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

В зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности — это риск финансового инвестирования, касающийся рынка ценных бумаг, и риск реального инвестирования риск, связанный с реализацией проектов, строительные риски.

Программа семинара Риск-менеджмент в деятельности некоммерческих организаций Часть Понятие «инвестиционные риски» и их основные виды . 2. 4 Основные постулаты к определению риска Риск связан с ожиданиями и.

Страница 1 из 5 1. Правовое содержание страхового риска в сфере иностранных инвестиций В сфере страхования иностранных инвестиций, как и в других областях правового регулирования данного вида правоотношений, действует двухуровневый метод защиты зарубежного инвестирования от некоммерческих политических рисков: Инвестиционный риск выступает составной частью общего финансового рынка и представляет собой вероятность угрозу финансовых потерь потери, по крайней мере, части своих инвестиций , неполучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

В зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности — это риск финансового инвестирования, касающийся рынка ценных бумаг, и риск реального инвестирования риск, связанный с реализацией проектов, строительные риски. Для уяснения правовой природы страхования от рисков необходимо установить содержание понятий: Данные понятия основаны на конкретных решениях и возможности наступления последствий от таких решений, несоответствующих ожидаемому результату, являющемуся следствием указанных решений.

При этом такая возможность в случае с риском поддается измерению, то есть является реальной, а в случае с неопределенностью, не поддается таковому. Некоммерческий риск — это неопределенность при осуществлении инвестиций, связанная с возможными действиями такого государства, которые могут прямо или косвенно повлиять на способность инвестора владеть, пользоваться и распоряжаться своими инвестициями или причинить ущерб имущественным или неимущественным интересам такого инвестора.

Риск финансового инвестирования обуславливает вероятность эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки. Этот риск вызван непродуманным подбором одинаковых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов и т. В этих условиях существует реальная опасность, что иностранные инвестиции могут быть национализированы, реквизированы без выплаты компенсации своевременно и в полном объеме, как того требуют международно-правовые нормы.

Нельзя не исключать отказ государства-реципиента от рассмотрения возникшего инвестиционного спора в международных арбитражных судах.

Управление рисками в организации

Некоммерческие риски. Инструменты страхования инвестиций от некоммерческих политических рисков Работа добавлена: Инструменты страхования инвестиций от некоммерческих политических рисков на : Инструменты страхования инвестиций от некоммерческих политических рисков.

Следующая категория рисков, которые непосредственным образом связаны с инвестиционной деятельностью, — это некоммерческие (политические).

Введение к работе Актуальность темы»Жить в эпоху»поздней современности» Соответственно, исследование различных аспектов риска является абсолютно естественным в современных условиях, так как»риск и нестабильность -естественное качество мира»4. В рамках настоящей диссертации автор намерен обратиться к особой категории рисков, которые сопровождают международное движение капитала, — к некоммерческим рискам, обычно связанным с агрессивным поведением того государства, куда потенциальный инвестор планирует осуществить капиталовложение.

Некоммерческие риски являются, по глубокому убеждению автора, основным компонентом так называемого»инвестиционного климата» государства, принимающего инвестиции далее — принимающее государство или страна- 1 Гидденс Э. Судьба, фатализм, роковые моменты. Бек У. От индустриального общества к обществу риска. Именно уровень и потенциал некоммерческих рисков определяет решение международных компаний и иных инвесторов при рассмотрении вопроса об осуществлении капиталовложений в экономику той или иной страны.

Иными словами, проблема некоммерческих рисков бесспорно является ключевой в обширном спектре вопросов, связанных с осуществлением международных инвестиций. В данном контексте следует также отметить интерес к рассматриваемой проблеме со стороны международных организаций, в первую очередь входящих в группу Всемирного банка. Деятельность целого ряда институтов, таких как Международное агентство по гарантиям инвестиций, Международный центр по урегулированию инвестиционных споров, собственно Всемирный банк, в той или иной степени направлена на защиту иностранных инвестиций от некоммерческих рисков.

С вопросами, связанными с наступлением некоммерческих рисков, в последнее время приходится сталкиваться не только организациям, обладающим специальной компетенцией, но и Организации Объединенных Наций. В частности, Советом Безопасности ООН был создан механизм удовлетворения претензий иностранных инвесторов, понесших убытки в связи с войной в Персидском заливе в гг.

Негосударственный пенсионный фонд: как накопить на дополнительную пенсию

Бета-риск Диверсифицируемый риск По терминологии У. Шарпа, систематический риск влияет на большое число инвестиций, несистематический — присущ только данному активу. Следует отметить, что на практике разграничение рисков не является однозначным, одно и то же событие может трактоваться и как имеющее общее влияние, и как специфическое. Формула, увязывающая меру систематического риска и требуемую доходность в рамках САРМ, принимает вид: Оценки бета-коэффициента по отраслям приведены в Приложении 7.

Следует отметить, что для недиверсифицированного инвестора также возможно применение модели САРМ, только в модифицированном виде, когда учитывается риск данного инвестиционного варианта.

неджмента для коммерческих и некоммерческих организаций. Ключевые проблемы. Риск менеджмент: определение понятия . заций «внутренних инвестиций», наиболее очевидно отражается в изме нениях в.

Как мы уже говорили в самом начале, инвестиционная деятельность является разновидностью предпринимательской и неминуемо сопровождается рисками. Риски эти весьма разнообразны, но все их можно охарактеризовать как инвестиционные риски. Так же, как и в предпринимательской деятельности, инвестор абсорбирует этот риск, принимая его неблагоприятные последствия на себя.

Инвестиционный риск определяется в общих словах как вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого дохода. Идеальная ситуация для инвестора является ситуации без рискового инвестирования, но это достижимо лишь в некоторых теоретических моделях, но не на практике. В реальности инвестор сталкивается с коммерческими и не коммерческими инвестиционными рисками.

Под термином коммерческий риск подразумевается риск, связанный с хозяйственной деятельностью инвестиционного проекта либо самого инвестора, а также с конечным финансовым результатом. Коммерческий риск — это угроза того, что инвестор понесет потери в виде дополнительных расходов, убытков или получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал. Коммерческий риск возникает в силу не полноты данных, случайности и противодействия.

Политический и законодательный риски и инвестиционная привлекательность муниципальных образований

Глава 4. Инвестиционная деятельность в условиях нестабильности, неопределенности и риска 4. Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность региона В экономической литературе существует широкий спектр определений инвестиционного климата и методов его исчисления. Инвестиционный климат — это среда, вкоторой протекают инвестиционные процессы. Она формируется под влиянием политических, экономических, юридических, социальных и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в регионе и степень риска инвестиций.

Инвестиционный риск выступает составной частью общего Некоммерческий риск — это неопределенность при осуществлении 3 Журавлев Ю.М. Словарь — справочник терминов по страхованию и перестрахованию. М.: Анкил.

Губарев, Д. Природа некоммерческих рисков в международных инвестиционных отношениях: Риск в наши дни определяет все стороны жизни человеческого общества, которое, по утверждению немецкого социолога Ультриха Бека, следует именовать»обществом риска» . Риск свойственен любым общественным и экономическим процессам; в частности, риск сопровождает любое вложение средств в какое-либо предприятие.

Соответственно, исследование различных аспектов риска является абсолютно естественным в современных условиях, так как»риск и нестабильность — естественное качество мира» . В рамках настоящей диссертации автор намерен обратиться к особой категории рисков, которые сопровождают международное движение капитала, — к некоммерческим рискам, обычно связанным с»агрессивным» поведением того государства, куда потенциальный инвестор планирует осуществить капиталовложение.

Некоммерческие риски являются, по глубокому убеждению автора, основным компонентом так называемого»инвестиционного климата» государства, принимающего инвестиции далее — принимающее государство или страна-реципиент. Именно уровень и потенциал некоммерческих 3 рисков определяет решение международных компаний и иных инвесторов при рассмотрении вопроса об осуществлении капиталовложений в экономику той или иной страны.

Иными словами, проблема некоммерческих рисков бесспорно является ключевой в обширном спектре вопросов, связанных с осуществлением международных инвестиций. Эта проблема является особенно острой в случае инвестиций в так называемые развивающиеся рынки , к которым пока, к сожалению, принято относить и Россию. В данном контексте следует также отметить интерес к рассматриваемой проблеме со стороны международных организаций, в первую очередь входящих в группу Всемирного банка.

Глава 9. Институт страхования в международном инвестиционном праве

В Агентстве имеются Совет управляющих, Совет директоров, Президент и персонал для исполнения определяемых Агентством обязанностей. Статья Совет управляющих а Все полномочия Агентства, за исключением тех, которые согласно положениям настоящей Конвенции конкретно переданы другому органу Агентства, принадлежат Совету управляющих. Совет управляющих может делегировать Совету директоров право осуществлять любые свои полномочия за исключением права: Заместители принимают участие в голосовании только в отсутствие основных управляющих.

Большинство авторов методик определения инвестиционного климата в Факторы, определяющие уровень некоммерческих инвестиционных рисков.

Структура инвестиционных рисков Выделяют две составляющие инвестиционного риска: Количественное определение величины специфических коммерческих рисков и способов их минимизации относится к компетенции проектных организаций и страховых компаний. Экономическое обоснование инвестиционных проектов будет рассмотрено в последующих главах см.

Неспецифические некоммерческие риски — это риски предпринимательской деятельности, связанные с воздействием внешних условий на инвестора. К ним относятся условия политического, социального и экологического характера как на страновом, так и региональном уровнях. К некоммерческим инвестиционным рискам относятся: Структура инвестиционных рисков Страновые риски воздействуют в одинаковой степени на результаты всех инвестиционных проектов и программ, реализуемых в стране.

Текущий уровень странового риска имеет значение в основном для внешних инвесторов при принятии решений о размещении инвестиций в той или иной стране. Снижение уровня странового риска воздействует на поведение не только внешних, но и внутренних инвесторов, поскольку ведет к равному повышению инвестиционной привлекательности всех регионов, а значит, к более вероятному повышению инвестиционной активности в них как внешних, так и внутренних инвесторов.

Инвестиционные риски: диагностика и практика учета

Глава 9. Институт страхования в международном инвестиционном праве 9. Некоммерческий характер рисков при осуществлении иностранной инвестиционной деятельности Следующая категория рисков, которые непосредственным образом связаны с инвестиционной деятельностью, — это некоммерческие политические риски. Для уяснения правовой природы страхования от рисков необходимо установить содержание понятий»риск»,»неопределенность».

Данные понятия основаны на конкретных решениях и возможности наступления последствий от таких решений, несоответствующих ожидаемому результату, являющемуся следствием указанных решений. При этом такая возможность в случае с риском поддается измерению, то есть является реальной, а в случае с неопределенностью, не поддается таковому.

Инвестиционный риск российских регионов в году, РА Эксперт.. .. коммерческие и некоммерческие юридические лица; SWOT-анализ – это определение сильных и слабых сторон вашей территории.

Политический риск — это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики. Таким образом, политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности. Учет данного вида риска особенно важен в странах с неустоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства. Политический риск с неизбежностью присущ предпринимательской деятельности, от него нельзя уйти, можно лишь верно оценить и учесть.

Следует отметить, что попытки учитывать политический риск, вызываемый действиями отдельных государственных деятелей или правительств, предпринимались еще в в. Так, известный банкир Ротшильд так организовал систему информации о политических событиях, что получал сообщения о них на несколько дней раньше, чем правительство.

Инвестиционный риск

В традиционных моделях дисконтированных денежных потоков влияние риска учитывается в ставке дисконтирования и носит название метода корректировки нормы дисконта. Метод предполагает приведение будущих денежных потоков к настоящему времени по более высокой ставке, но не дает никакой информации о степени риска. Различные виды неопределенности и риска формализуются в виде премии за риск, которая включается в ставку дисконтирования.

Величина премии за риск определяется экспертно и зависит от:

риск определяются за каждый инвестиционный горизонт, входящий в Определение инвестиционного профиля и/или стандартного .. Предусмотрены ли выплаты из фонда (заполняется некоммерческими организациями).

Таблица 1. Международная классификация некоммерческих инвестиционных рисков. Однако надо отметить, что такая классификация принятая в рамках Сеульской конвенции по защите прав инвестора довольно сложна для обычного частного инвестора, так как предусматривает анализ большого объема информации, доступ к которой у многих инвесторов очень ограничен. Инвестиционный риск и потенциал российских регионов Поэтому с чисто практической точки зрения можно предложить рассматривать некоммерческие риски по тому, как они воздействуют на инвестиционный капитал: К таким рискам можно отнести риски, связанные с конфискацией по политическим причинам, уничтожением или повреждением объекта инвестиций в результате военных действий и гражданских волнений.

Вероятность наступления общих рисков трудно просчитываема, последствия после их наступления носят глобальный и опустошительный характер и требуют выплаты значительных сумм компенсаций иностранному инвестору. Это в принципе доступно каждому инвестору. Наступление таких рисков связано с нанесением ущерба конкретному обособленному объекту инвестиций например, зданию в результате конкретного, определенного события. К таким рискам относятся пожары, взрывы, аварии и другие риски, характеризующиеся внезапностью и неопределенностью их наступления.

Имущественный ущерб при этом трудно прогнозируемый и может быть компенсирован в сравнительно небольших размерах. Не следует думать, что такой риск касается только инвестора в реальные активы или бизнес.

Деятельность страховых компаний на рынке страхо­вания инвестиций является явно недостаточной не только из-за нестабильной экономической обстановки в стране, но и потому, что не поставлены на серьезную научную базу работы по страхованию инвестиций в разных формах, не отработано взаимодействие страховых компаний с инве­стиционными и дилерскими фирмами, работающими на инвестиционном рынке. Сказывается также отсутствие приемлемой юридической базы, которая давала бы воз­можность установить ответственность каждого из участ­ников инвестиционного процесса. Прежде всего, следует отметить, что сами по себе и страховая и инвестиционная деятельность широки и многообразны по набору форм и методов работы. Поэтому неизбежно встает задача выде­ления предмета исследования и специфики страхования инвестиций.

Очевидно, что инвестиционная деятельность связана с ри­ском потери внесенных в инвестиционный проект средств или с неполучением предполагаемой прибыли, т.е. оценка риска в основном связана с окупаемостью инвестированных средств и получением прибыли, а также со способами выбора опти­мального соотношения между собственными и заемными средствами для осуществления инвестиций с учетом сроков окупаемости инвестиций.

Выделяют следующие основные виды рисков:

— производственный риск, связанный с возможностью не­выполнения фирмой своих обязательств по договору с заказ­чиком;

— финансовый (кредитный) риск, связанный с возможно­стью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором;

— инвестиционный риск, связанный с возможным обесце­ниванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и из приобретенных;

— рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок, как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют.

Следует заметить, что все перечисленные риски не вклю­чают риска причинения ущерба самому объекту инвестиций или ущерба, причиненного имущественным интересам ин­вестора в результате утраты вещных прав на осуществление инвестиции или возможности реализовать право требования, вытекающее из договоров, связанных с реализацией инвести­ционного проекта. При этом очевидно, что учет таких рисков на стадии проектирования и оценки инвестиционного проек­та необходим, поскольку требует принятия решений, связан­ных с выбором способов страховой защиты, и осуществления затрат, связанных с организацией страховой защиты имуще­ственных прав и интересов в перечисленных случаях.

Таким образом, инвестиции в основные, оборотные сред­ства, незавершенное строительство и иные вклады в матери­альные ценности должны быть защищены, прежде всего, от их фактической утраты (гибели) или нанесения им ущерба вслед­ствие пожара, взрыва, кражи и так далее, то есть того набора рисков, которые индивидуально или в совокупности традици­онно считаются страховыми и от неблагоприятного воздей­ствия которых могут быть заключены договоры страхования. В данном случае можно применить такой вид имущественного страхования как страхование имущества от гибели или по­вреждения (ст. 930 ГК РФ).

Теоретические аспекты страхования инвестиционных рисков в Российской Федерации

Немаловажным вопросом для инвестора будет являться вопрос об оценке стоимости принимаемого на страхование имущества. Согласно ГК РФ страховая сумма принимаемого на страхование имущества не может превышать его действи­тельной стоимости, которая, как правило, соответствует его балансовой стоимости и определяется как разница между сто­имостью его приобретения и фактическим износом.

Иные формы инвестиций, такие, как приобретение ак­ций и паев, имущественных прав и так называемой интеллек­туальной собственности, предполагают, что инвестора вряд ли может интересовать их «физическая сохранность», и договоры страхования в этих случаях могут заключаться по поводу их доходности и возможности реализации права требования по ценной бумаге к эмитенту, что является риском хозяйствен­ной деятельности, и доходность по акциям не может гаран­тироваться ничем иным, как организацией и результатами собственно производственной деятельности. В таком случае может быть применен вид имущественного страхования — страхование предпринимательских рисков (ст.933 ГК РФ).

Для страхования предпринимательских рисков наиболее характерно страхование так называемых финансовых инвести­ций, под которыми понимается покупка активов в виде иму­щественных или кредитных ценных бумаг. Интересы инвесто­ра при вложении средств в материальные объекты могут быть защищены традиционными видами имущественного страхо­вания, например, страхованием имущества, или же страхо­ванием самого инвестиционного процесса, то есть процесса вложения и освоения средств и не затрагивать объектов, по­строенных или приобретенных в результате этого вложения. К таким видам страхования можно отнести: страхование вы­полнения строительных работ, страхование на случай срыва поставок материалов во время строительства, страхование кредитов, идущих на обеспечение инвестиций и т.д.

При страховании предпринимательских рисков в инве­стиционной деятельности должны страховаться не сам капи­тал, вложенный в здания, сооружения, незавершенное стро­ительство и др., а будущие доходы, связанные с конкретным инвестиционным вложением. Однако в силу нестабильности экономических связей, отсутствия развернутого правового регулирования, такой вид страхования является чрезвычайно рискованным и требует проведения достаточно тонкого иссле­дования рынка, поэтому вряд ли будет широко использовать­ся в деятельности страховых компаний.

Более приемлемой является другая форма страхования доходов, которая основана на фактических данных о прибыль­ности уже действующих объектов. Примером этого является комплексное страхование, включающее в объем страхового покрытия не только прямой ущерб от гибели имущества, на­пример, в результате пожара или аварии, но и ущерб, связан­ный с потерей вследствие этого дохода.

Страхование финансовых рисков

Одной из форм страхования инвестиций следует при­знать так же страхование прав собственности на тот или иной объект, используемый для предпринимательских целей, то есть связанный с извлечением дохода для инвестора. Смысл такого страхования состоит в том, что инвестор защищен от ущерба в результате любых ошибок или упущений, связанных с оформлением его прав собственности на тот или иной объ­ект. Это особенно важно при осуществлении операций купли- продажи и залога имущества. Данный вид страхования можно рассматривать как перспективный в наших условиях при про­ведении массовой приватизации. Страховое покрытие может включать в себя защиту против дефектов при государственной регистрации документов на право собственности или подлог данных документов, или от неправильного оформления пере­дачи прав собственности и других.

Таким образом, в объем страхового покрытия могут вхо­дить следующие риски:

— изменения в валютном законодательстве, которые мог­ли бы препятствовать инвесторам осуществлять деятельность согласно ранее обусловленной программе.

— изменения в валютном законодательстве, которые пре­пятствовали бы переводу дивидендов иностранным инвесто­рам;

— принятие нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать инвестированные средства и воз­можный доход от них для последующего инвестирования;

— национализация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов или экспроприация их активов в ре­зультате предпринятых государством изменений в экономике или политике;

— принятие законодательства, которое лишало бы права владения землей, принадлежащей предприятию:

— принятие законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковав продукцию предприятия, в кото­рое вложены иностранные инвестиции;

— введение законодательства в области налогообложения, которое препятствовало бы дальнейшему капиталовложению или прибыльному ведению дела;

— введение нормативных актов, которые запрещали бы предприятиям, в которых доминируют иностранные инвесто­ры, принимать участие в биржевых сделках;

— принятие законодательства, которое ущемляло бы фи­нансовое и любое другое положение иностранных инвесторов по сравнению с первоначальными предпосылками;

— принятие нормативных актов, которые ущемляли бы право инвесторов входить в руководящие органы предприя­тий, в которые инвесторы вложили соответствующие средства;

— военные действия, гражданские волнения и социальные беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имуще­ственным интересам инвестора.

При этом данный перечень рисков может быть дополнен исходя из особенностей политической и экономической си­туации в стране. Таким образом, представляется возможным предложить следующую структуру рисков, связанных с инве­стиционным процессом:

1. Общие риски или политические. Наступление таких рисков негативно отражается на инвестициях, осуществлен­ных в любой форме (предоставление кредита, владение ак­циями и паями, владение имуществом и так далее). К таким рискам можно отнести: риски, связанные с конфискацией по политическим причинам, уничтожение или повреждение объекта инвестиций в результате военных действий и граж­данских волнений, существенное изменение законодательства, влияющего на инвестиционный климат и др. Страхование при общих рисках практически неприменимо, защита интересов инвесторов осуществляется при помощи государственных га­рантий;

  1. Технические риски. Наступление таких рисков может привести к уничтожению или порче инвестированных средств. Определяющим при их характеристике может являться то, что наступление таких рисков связано с нанесением ущерба конкретному, обособленному объекту инвестиций (например, зданию) в результате определенного события (пожара, взрыва, аварии и т.п.). Страхование в этих случаях возможно и может широко применяться в виде страхования имущества и страхо­вания предпринимательских рисков;
  2. Риски хозяйственной деятельности. Возможность их негативного влияния на состояние иностранных инвестиций определяется результатами организации производственного процесса. Степень влияния таких событий может быть раз­личной: от неполучения планируемого дохода от инвестиций до их полной утраты, например, в результате банкротства предприятия, созданного при участии инвестора. Страхова­ние осуществляется в основном в виде страхования предпри­нимательских рисков.

Говоря о специфике страхования инвестиций можно сде­лать следующие выводы. Основным вопросом, связанным с организацией страховой защиты инвестиционного процесса, следует считать обеспечение имущественных интересов, свя­занных с правами собственности, самой собственностью (иму­ществом) или обязательствами по окупаемости инвестируе­мых средств или возврату заемных средств, если инвестиции осуществлялись за счет привлеченных средств. Можно утверж­дать, что в отношении большинства прямых инвестиций, свя­занных с основными и оборотными средствами, строительно­монтажными работами, иными материальными ценностями в связи с возможным ущербом от их утраты или повреждения, наиболее эффективной формой страховой защиты является традиционный вид имущественного страхования — страхова­ние имущества.

В отношении общих или другими словами политических рисков применимость страхования крайне проблематична, так как наступление риска будет связано с катастрофическим, опустошительным ущербом, и единственной формой страхо­вой защиты от общих рисков может быть лишь использование государственных ресурсов, имеющих особый режим управле­ния. Под особым режимом управления в данном случае по­нимается, что такими ресурсами может распоряжаться только государство в лице уполномоченных на то органов государ­ственного управления или органов, предоставляющих интере­сы государства.

К страхованию предпринимательских рисков более дру­гих относится риск неполучения прибыли по ценным бума­гам. Такой риск полностью может быть застрахован с учетом требований ст. 933 ГК РФ и при этом владелец акций не может требовать от эмитента заключения договора страхования от­ветственности за нарушение исполнения обещанного по акци­ям в силу ст. 932 ГК РФ.

Если инвестиции осуществляются за счет кредитных средств, то данный риск главным образом относится к сфере предпринимательского риска банковской деятельности.

АНТОНОВА Наталья Александровна
доцент кафедры гражданского права и процесса Института сферы обслуживания и предпринимательства (филиала) Донского государственного технического университета в г. Шахты

ШЕМШУР Никита Олегович
аспирант кафедры гражданского права и процесса Института сферы обслуживания и предпринимательства (филиала) Донского государственного технического университета в г. Шахты

< предыдущая

В научной и учебной литературе существует большое разнообразие классификационных признаков, по которым группируют все многообразие существующих рисков. В настоящее время в трудах различных авторов риски представлены более чем 220 видами в различных классификационных комбинациях. Однако выделение определенных классификационных признаков является достаточно сложной проблемой и в настоящее время универсальной классификации инновационных рисков не существует. В данном случае мы остановимся лишь на рассмотрении классификации и содержания рисков, связанных с инвестиционной и инновационной деятельностью, так как именно эти риски в своей совокупности определяют конечный результат инновационной деятельности.

Инновационный риск – это вероятность потерь, возникающих при вложении инвестиционных средств (капитала) в производство новых товаров и услуг, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке.

Инновационные риски возникают при условии:

  • 1) внедрения более дешевого метода производства товара или услуги по сравнению с уже существующим. В этом случае предприниматель может получать временную сверхприбыль до тех пор, пока организация монопольно применяет новую технологию. В данной ситуации предприниматель сталкивается лишь с одним видом риска – риском появления конкурентов. Появление такого риска связано с неадекватной (необъективной) оценкой спроса на производимый товар на рынке;
  • 2) создания нового товара на старом оборудовании. В этом случае создаются условия появления рисков неправильной оценки спроса на производимый продукт и риска несоответствия качества товара в связи с использованием старого оборудования;
  • 3) производства нового товара при помощи новой техники и технологии. В этом случае создаются условия появления рисков:
    • – произведенный продукт нс покупают;
    • – новое оборудование и технология не соответствуют требованиям для производства новой продукции;
    • – невозможно продать оборудование и переориентировать его для производства другой продукции.

Инновационные риски возникают не только в рамках инновационной деятельности, но и при проектировании и инвестировании инновационного проекта. Поэтому в научной литературе часто рассматриваются отдельно риски, связанные с инвестиционной деятельностью, риски, связанные с инновационной деятельностью, и риски, связанные с инновационными проектами. Поэтому охватить весь сектор возникающих при инновационной и инвестиционной деятельности рисков практически невозможно, так как они находится во взаимосвязи (коррелированны между собой). Изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной и инновационной деятельности.

Инвестиционная деятельность всегда связана с большим количеством рисков, так как зависит от общей социально-экономической и политической обстановки в государстве.

Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения незапланированных финансово-экономических убытков при неопределенности условий инвестирования.

Прежде всего, рассмотрим лишь те инвестиционные риски, которые оказывают влияние па формирование инвестиционного климата в стране, а следовательно, и на реализацию инвестиций в инновационную деятельность (табл. 6.1.).

Таблица 6.1

Классификация основных инвестиционных рисков

Признак

Вид риска

Условия возникновения рисков

По сферам проявления

1. Экономические риски

Факторы неопределенности, возникающие при инвестиционной деятельности:

  • – состояние экономики;
  • – проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика;
  • – рыночная и инвестиционная конъюнктура;
  • – цикличность развития экономики и фазы экономического цикла;
  • – государственное регулирование экономики;
  • – зависимость национальной экономики;
  • – инфляция, дефолты и т.п.

2. Политические риски

Факторы неопределенности, возникающие при инвестиционной деятельности:

  • – выборы различных уровней;
  • – изменения в политической ситуации;
  • – изменения в осуществляемом государством политическом курсе;
  • – политическое давление;
  • – административное ограничение инвестиционной деятельности;
  • – внешнеполитическое давление на государство;
  • – ухудшение отношений между государствами и т.д.

3. Социальные риски

Факторы неопределенности, возникающие при инвестиционной деятельности:

  • – социальная напряженность;
  • – забастовки;
  • – выполнение социальных программ;
  • – служебные отношения;
  • – моральные и материальные стимулы;
  • – существующие и возможные конфликты и традиции, в том числе личностный риск, обусловленный человеческим фактором, и т.п.

4. Экологические риски, в том числе: техногенные, социально- бытовые, природно-климатические

Факторы неопределенности, влияющие на деятельность инвестируемых объектов:

  • – загрязнение окружающей среды;
  • – радиационная обстановка;
  • – экологические катастрофы;
  • – экологические программы и экологические движения (например, GreenPeace и т.п.)

5. Законодательно-правововые риски

Факторы неопределенности, оказывающие влияние на реализацию инвестиционного проекта:

  • – изменения действующего законодательства;
  • – противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы;
  • – законодательные гарантии;
  • – отсутствие независимости судопроизводства и арбитража;
  • – некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов;
  • – неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

По формам инвестирования

1. Риски реального инвестирования

Факторы неопределенности, влияющие на инвестиционную деятельность:

  • – со срывами поставок материалов и оборудования;
  • – изменением цен на товары;
  • – недобросовестными подрядчиками и т.д.

2. Риски финансового инвестирования

Связаны с факторами неопределенности в связи:

  • – с непродуманным выбором финансовых инструментов;
  • – непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

По источникам возникновения

1. Систематические риски, в том числе: рыночные и недиверсифицируемые

Для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования определяются сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор не может повлиять при выборе объекта инвестирования

2. Несистематические риски, в том числе: специфический и диверсифицируемый

Возникают в процессе инвестирования конкретного проекта. Сюда включаются: компетенция работников, усиление конкуренции на рынке и т.д. Риск можно минимизировать, диверсифицировав проекты, выбрав оптимальный портфель инвестиций, а также за счет повышения эффективности проектного управления

Как следует их табл. 6.1, все основные виды инвестиционных рисков оказывают влияние на инновационное развитие не только страны в целом, но и каждого субъекта инновационной деятельности (инновационное предпринимательство). Лишь при стабильных и предсказуемых экономических, политических, социальных и законодательно-правовых условиях в стране можно осуществлять эффективное инновационное развитие.

Кроме того, существует ряд инвестиционных рисков, связанных с реализацией инвестиционной деятельности, которые в свою очередь связаны с общей экономической и финансовой обстановкой в стране, к ним относятся:

  • • инфляционный – характеризирует вероятность убытков, которые может понести предприниматель вследствие инфляционных процессов. Объектами риска выступает стоимость инвестиций, материальных и нематериальных активов;
  • • дефляционный – характеризует вероятность убытков, которые может понести предприниматель вследствие снижения цен и ухудшения экономической обстановки для инновационной деятельности. При этом происходит повышение ставки рефинансирования, процентных ставок, сокращаются бюджетные расходы и рост сбережений;
  • • рыночный – это вероятность снижения стоимости активов предприятия в результате изменения рыночных экономических факторов. Сюда можно отнести изменение процентных ставок, колебания курсов валют, высокую волатильность фондового рынка. К рыночному риску относятся такие формы риска, как: фондовый, процентный, товарный и валютный риски;
  • • операционный инвестиционный – характеризует вероятность убытков от инвестиционной деятельности по причинам технических операционных ошибок, действий персонала (умышленных и случайных), различных сбоев в программном, аппаратном обеспечении и информационных системах и т.д.;
  • • функциональный инвестиционный – характеризует вероятность убытков от инвестиционной деятельности, возникших из-за ошибок на этапе формирования и в процессе управления инвестиционным портфелем;
  • • селективный инвестиционный – это вероятность неверного выбора (селекции) объектов инвестирования;
  • • ликвидности – это вероятность потерь, вызванная задолженностью по погашению обязательств перед контрагентами по активам и пассивам;
  • • кредитный инвестиционный – это вероятность потерь для инвестора, в случае если заемщик отказывается выполнять свои договорные обязательства в отношении условий возврата полученных инвестиционных средств;
  • • страновой риск – характеризует вероятность убытков для инвестора, если действия или бездействие страны, в которой действует заемщик, могут помешать последнему исполнить свои обязательства. Чем более неустойчивое социально-экономическое, финансовое и политическое положение в стране, тем выше страновой риск;
  • • упущенной выгоды – характеризует вероятность несения опосредованных финансовых убытков (неполучения дохода) вследствие неосуществления каких-либо действий.

Исходя из анализа содержания представленных выше инвестиционных рисков, можно говорить о наличии причинно-следственных связей между инвестиционной и инновационной деятельностью.

Классификация инновационных рисков пока не имеет завершенного вида. Это объясняется тем, что для России инновационная деятельность является пока новым и достаточно сложным видом деятельности. Однако многие ученые и специалисты определяют те или иные подходы для систематизации признаков классификации.

Риск в инновационной деятельности – это опасность того, что цели, поставленные в инновационном проекте, могут быть не достигнуты полностью или достигнуты частично.

Приведем некоторые признаки классификации таких рисков. Например, некоторые ученые выделяют три основных подхода к определению и классификации рисков инновационной деятельности, исходя из сферы их возникновения:

  • – риски условий инновационной деятельности, влияющих на достижение цели;
  • – риски процесса инновационной деятельности;
  • – риски продукта инновационной деятельности.

Риски условий реализации инновационной деятельности могут быть внешние и внутренние, которые по характеру воздействия можно разделить на простые и составные.

Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, т.е. каждое из них рассматривается как не зависящее от других.

К простым рискам можно отнести:

  • – отсутствие необходимых специалистов; недостаточность квалификации имеющихся кадров;
  • – удаленность технических средств;
  • – несвоевременную поставку оборудования;
  • – несовершенство системы управления.

Составные риски представляют собой композицию простых рисков.

По месту возникновения в процессе инновационного процесса риски делятся на научные, конструкторские, технико-технологические, производственные, коммерческие, финансовые, конкурентные и т.п.

Инвестирование в инновационные проекты должно учитывать традиционные особенности формирования инновационного предпринимательства и специфику правовых и экономических условий российской действительности.

Помимо классификации традиционных инвестиционных рисков (рис. 6.1), связанных с вложениями в инновационное предпринимательство, существует целый ряд рисков, специфичных для развития российского инновационного предпринимательства. Следует отметить, что ряд инвестиционных рисков, связанных с предпринимательством, имеют одинаковое содержание.

Рис. 6.1. Классификация инвестиционных рисков, связанных с инновационной деятельностью

Риск снижения доходности – это вероятность потерь из-за снижения размеров процентных выплат по кредиту, вкладу, портфельным инвестициям (пакету ценных бумаг с высокой доходностью, которые включаются в стратегический план инновационного развития фирмы).

Риск прямых финансовых потерь – это риск, связанный с потерей капитала при неудаче инновационного проекта.

Процентные риски – это вероятность убытков для инвесторов вследствие изменения процентных ставок. К примеру, при несовпадении срока погашения требований и обязательств.

Кредитные риски – риски отказа ио кредитным платежам и платежам по обслуживанию долга со стороны заемщика.

Биржевые риски – вероятность потерь от биржевых сделок.

Риск банкротства – риск потери вложенных инвестиционных средств как следствия банкротства заемщика.

Дополнительные риски, возникающие в процессе инвестирования, создания и развития инновационной деятельности, отражают сложность, несовершенство или недостаточно глубокую проработку на законодательном уровне критериев инновационной деятельности и инновационных продуктов.

Инновационные риски представляют собой целую систему рисков, элементами которой могут быть: экономические, сбыта, социально-политические, инвестиционные, качества, обеспечения ресурсами, бюджетные, природные, экологические, криминальные и т.п.

Основными видами инновационных рисков, связанных с реализацией инновационного проекта, являются:

  • – риски ошибочного выбора инновационных проектов;
  • – риски необеспеченности инновационного проекта достаточным уровнем ресурсов и инвестирования;
  • – риски неисполнения хозяйственных договоров;
  • – маркетинговые риски текущего снабжения и сбыта;
  • – риски, связанные с обеспечением прав собственности.

На рис. 6.2 приведена классификация рисков, связанных с инновационной деятельностью. Данная классификация не исчерпывает все многообразие рисков, которые характерны для российских рыночных условий формирования и развития инновационного предпринимательства.

Рис. 6.2. Классификация рисков, связанных с инновационным предпринимательством в России

Риски оригинальности. Как уже неоднократно подчеркивалось, инновационная деятельность является очень рисковой. Оригинальные, инновационные идеи могут быть не приняты рынком или временем. Часто для проверки успешности идеи и создания прототипа необходимо затратить значительные временны́е и финансовые ресурсы, осуществить вложения в фундаментальные и прикладные исследования без гарантий будущего результата.

Риски информационной неадекватности. Содержание такого риска связано с тем, что накопленный в России информационный банк данных о созданных технологических разработках, которые долгие годы были не востребованы, но интерес к этим разработкам существует на данный период. Авторы разработок считают их реально существующими, и даже демонстрируют образцы, полученные 5–15 лет назад. Однако зачастую оказывается, что оборудование, на котором были сделаны образцы, за прошедшие годы пришло в негодность, часть коллектива разработчиков отсутствует и технология нс воспроизводима. Часто разработчики для того, чтобы больше заинтересовать инвестора, пытаются выдать прототип за опытную партию, идею – за лабораторный образец и т.д., не понимая, что до того, как инвестор даст хотя бы рубль, он обязательно проверит, что же есть на самом деле. И если он увидит, что с самого начала отношения складываются информационно неадекватно, вряд ли он будет вникать в суть технологии. Если же инвестор видит, что реальное состояние соответствует тому, о чем ему говорят, то он может инвестировать в такой инновационный проект.

Риск международного сотрудничества. Выход на иностранный рынок помимо новых перспектив, возможностей сбыта и расширения, также предполагает и новые сложности и вопросы.

Очень внимательно необходимо подходить к фиксации договоренностей. Как известно, в отличие от многих европейских стран и США, в России используется континентальная система права, основой которой является нормативный правовой акт (НПА). Российские компании строят свою деятельность на целой системе НПА. Это и федеральные законы, и подзаконные правовые акты, в частности Гражданский, Налоговый, Трудовой и прочие кодексы. Договоры, заключаемые с контрагентами, должны соответствовать соответствующим нормативным правовым актам. При выходе на зарубежный рынок необходимо помнить, что в данной стране может использоваться англосаксонская правовая система, где основную роль играет правовой прецедент. Также там могут использоваться иные принципы договорной деятельности, иные правовые обычаи. Незнание всех этих нюансов и отсутствие их детальной проработки в начале международного сотрудничества могут привести к определенным проблемам в будущем. Также с осторожностью нужно относиться к устным договоренностям и стараться все закреплять на бумаге. В развитых странах договоренности, изложенные по электронной почте, также могут играть существенную роль при возможных будущих конфликтах. Суд принимает их во внимание.

Риски технологической неадекватности. Существует принципиальная разница между технологией как продуктом интеллектуальной деятельности и технологией как объектом инвестирования. Технология становится инвестиционной привлекательной не тогда, когда она есть, и даже не тогда, когда она может быть реализована промышленно (что не всегда возможно обеспечить), а тогда, когда она будет востребована потребителями рынка. Когда разработчик с гордостью сообщает, что его уникальная технология не имеет аналогов, возникает естественный вопрос, а может быть, эта технология вообще не нужна, если в этом направлении никто в мире нс работал. Всестороннее сопоставление предлагаемой технологии с мировым научно-техническим уровнем в этой области позволяет определить не только степень оригинальности и эффективности предлагаемого решения, но и вероятность ее технологической реализации и коммерческой ценности. Рынок может оказаться нс готовым к восприятию предлагаемой технологии нс только в прагматическом смысле, но и в психологическом. Хорошо известны классические примеры с застежкой «молния» и шариковой ручкой, которые были изобретены раньше, чем они получили реальное воплощение в производстве. Востребованность инновационной технологии является основным фактором для уменьшения риска технологической неадекватности.

Риски юридической неадекватности заключается в недостатке правовой грамотности участника инновационной деятельности в отношении особенности интеллектуальных прав на производимый продукт. Практика показывает, что на начальном этапе создания инновационного продукта предприниматель может не уделять достаточного внимания защите создаваемой интеллектуальной собственности. В частности, не заключаются договоры авторского заказа с авторами, интеллектуальный продукт не регистрируется на саму компанию, затягиваются или оставляются вообще без внимания вопросы получения патентов на товарные знаки и домены, не учитываются специфика будущего выхода на зарубежные рынки. В итоге продукт оказывается слабо защищенным по направлениям:

  • • внешнего воздействия. Подразумевает действия конкурентов по копированию продукта. Это может быть: захват доменного имени киберсквоттерами (лицами, массово регистрирующими домены для перепродажи), регистрация товарного знака конкурентами, регистрация аккаунтов, групп и каналов в популярных социальных сетях, видеохостингах и т.д., частичное или полное копирование программного кода;
  • • внутреннего воздействия. При отсутствии должной юридической проработки документальных соглашений с разработчиками и сотрудниками компания рискует столкнуться с проблемами в будущем. Авторское право является неотъемлемым и неотчуждаемым правом, принадлежащим автору – физическому лицу. Компания же может обладать исключительными правами на производимый инновационный продукт. Эти права необходимо с самого начала четко разделять и учитывать. К примеру, при регистрации созданных мобильных приложений в Google Play – магазине приложений компании Google от компании требуют доказать происхождение предлагаемого приложения с указанием всех авторов.

Риски финансовой неадекватности состоит в несоответствии содержания инвестиционного проекта и финансовых средств, необходимых для его реализации. Основные причины возникновения финансовой неадекватности следующие. Первая состоит в том, что авторы технологии не умеют считать деньги, переоценивая собственный вклад и недооценивая другие расходы. Автор разработок зачастую плохо понимает, что в себестоимости готового изделия на рынке технологическая часть составляет в лучшем случае единицы процентов. Кроме того, разработчики часто переоценивают желание инвестора вложить средства именно в их технологию. У инвесторов наверняка есть альтернативные предложения по вложению средств. Поэтому инвесторы всегда определяют для себя требования по уровню рисков и доходности, но лишь изредка – сферу инвестирования. Наконец, очень важно понять психологически разный уровень рисков инвестора и разработчика. Первый в случае неудачи теряет деньги, второй же – только собственное время и иллюзии, оставаясь со своей технологией. Перечисленные причины являются общими для разработчиков во всем мире, поскольку отражают общие закономерности человеческого характера творческих личностей.

Риски неуправляемости бизнеса состоит в том, что каждый проект представляет собой сложную систему, включающую в себя участников, взаимоотношения между ними, внешнюю среду и прочие факторы. Важно с самого начала определить всех участников проекта и уровни их вовлеченности.

Любой проект имеет своего идеолога – лицо, которое изначально «вынашивает» идею проекта, формирует его цели, задачи и рассчитывает получить определенный результат. Важным здесь является тот факт, что только этот участник знает, что в действительности представляет собой проект. Для достижения этого им необходимо как минимум стать самим идеологом, иметь его опыт, участвовать во всех событиях, каким-либо образом произошедших на этапе формирования идеи и целей проекта.

Инвестор (учредитель, идеолог) ставит перед созданным предприятием стратегические цели и задачи, в то время как исполнитель (директор, руководитель) – тактические. Непонимание исполнителем глобальных, стратегических целей идеолога может сопровождаться явным или завуалированным отторжением и нежеланием решать соответствующие задачи.

Риски неуправляемости проекта. В процессе реализации проекта могут возникнуть управленческие проблемы. Речь может идти о недостаточном опыте управления, если предприниматель начинающий, либо о недостаточной квалификации на определенном этапе развития проекта. Важным является и то, как реализуются задачи разных уровней проекта. Под уровнем проекта понимают некую совокупность лиц, обособленную ситуационно от других по отношению к данному проекту и имеющую в рамках проекта собственные задачи и интересы. В случае сознательного или несознательного игнорирования держателем проекта наличия таких уровней и, соответственно, различных интересов участников уровней конфликт между ними неизбежен.

Также важен аспект управления инновационным проектом. Идейный основатель может не иметь соответствующего опыта и квалификации для руководства людьми и продвижения компании на рынке. Опыт научных открытий совсем не обязательно будет достаточным для управления бизнесом, равно как и преподавательский опыт.

Современные социально-экономические условия, в которых формируется инновационное предпринимательство, характеризуются большим количеством рисков. Это обстоятельство требует разработки специальных методов и способов учета, оценки и снижения рисков, т.е. осуществления управления рисками.

Министерство образования Республики Беларусь

Белорусский государственный экономический университет

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по предмету: «Основы предпринимательства»

Тема: «Управление рисками в инвестиционной деятельности»

Минск

2009

Управление рисками в инвестиционной деятельности

Список использованных источников

Управление рисками в инвестиционной деятельности

В подготовке и реализации инвестиционных проектов, как правило, участвуют: заказчик проекта (покупатель проектного продукта, проектная компания), подрядчики, а также консультанты (финансовые, юридические, технические и др.), поставщики машин, оборудования и других инвестиционных товаров, страховщики, гаранты и поручители по кредитным договорам и контрактам и другие заинтересованные лица. Поэтому очень важно для принятия правильного инвестиционного решения определить величину ожидаемого дохода, степень риска, а также оценить, насколько ожидаемый доход компенсирует предполагаемый риск. Сложность заключается в том, что оценка риска осуществления инвестиций в меньшей степени, чем другие способы оценки, поддается формализации.

Одной из задач, решаемых в рамках управления проектами, является управление рисками инвестиционной (проектной) деятельности. Управление рисками является фундаментом управления проектами, который представлен как одна из девяти областей знаний, описанных PMI (Американским институтом управления проектами). При определении финансовых потребностей, подготовке контрактов, в ходе контроля за реализацией проекта решаются задачи, связанные с защитой участников инвестиционной деятельности от разного рода рисков. Поскольку риски, возможно, присутствуют на всех этапах инвестиционной деятельности, функция управления рисками не исчезает до завершения реализации проекта .

Управление рисками на практике достаточно сложная задача, но анализ рисков является необходимым и чрезвычайно важным этапом инвестиционной экспертизы. Процесс управления рисками, в основном, включает:

— планирование управления рисками — планирование деятельности по управлению рисками проекта, включая набор методов, средств и организацию управления рисками;

— идентификацию факторов риска, способных повлиять на проект;

— оценку рисков — качественный и количественный анализ рисков с целью определения их влияния на проект;

— разработку мер, обеспечивающих минимизацию вероятности и ослабление отрицательных последствий рисковых событий при общем повышении вероятности успешного завершения проекта;

— мониторинг и контроль риска — мониторинг наступления рисковых событий, определения новых рисков, выполнения плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков.

Для минимизации степени неопределенности в первую очередь необходимо идентифицировать область потенциального риска, определить вероятность его возникновения и потенциальные последствия. Если они не могут быть исключены, то более полное понимание проблемы способствует и более обдуманному реагированию на риск. Использование инструментов для оценки факторов риска помогает управляющему проектом разрабатывать меры реагирования на риски, основываясь на более достоверной информации, которая позволяет принимать эффективные решения, снижающие, в свою очередь, возможность возникновения риска.

Поэтому риски инвестиционной деятельности во многом зависят от способов финансирования проектов и особенностей проектной деятельности, в т.ч.:

— значительного периода времени от начала реализации проекта до его завершения;

— множества участников проектной деятельности. Инвестор — важнейший участник инвестиционного проекта, может выступать в виде кредитора или пайщика, приобретающего долю в капитале проекта (в лице частных банков, инвестиционных компаний, государственных агентств, международных финансовых институтов);

— сложного характера проектной деятельности, который представляет собой совокупность более простых форм деятельности (техническая, научная, коммерческая, производственная, строительная, финансовая и т.д.). Кроме того, многие проекты по своему характеру интернациональны как с точки зрения участников проектной деятельности, так и с точки зрения построения операций, что становится дополнительным фактором рискованности проектной деятельности (возможность страновых и политических рисков).

Большой ряд рисков, присущих различным отраслям экономики (колебания цен на продукцию, изменения политической ситуации и экологических стандартов, высокая капиталоемкость, развитие инфраструктуры и др.), усугубляется долгосрочным характером проектов и их высокой стоимостью.

Высока вероятность значительного изменения показателей окупаемости, рыночной стоимости активов и других условий, закладываемых в проект, что в ряде случаев может привести к его незавершению (возможно, к долгострою). Возникает серьезная проблема поиска источников инвестиций и участников проекта. Однако частные инвесторы не всегда готовы полностью взять на себя риски. Кроме того, реализация некоторых масштабных проектов сопряжена со значительными дополнительными расходами, которые являются их неотъемлемой частью (примером могут служить проекты сооружения электростанций, которые требуют затрат на подготовительные работы в этой зоне, и т.д.) .

В то же время реализация крупных проектов исключительно из государственного бюджета не всегда приемлема: подобные рискованные расходы из средств налогоплательщиков-потребителей либо невозможны по политическим соображениям, либо бюджетных средств просто не хватает для обеспечения необходимого развития инфраструктуры и генерирующих мощностей в масштабе отрасли. Однако государство может способствовать реализации проекта путем либерализации налогового режима и предоставления частичной финансовой поддержки. Привлечение средств финансового рынка, учитывая повышенные риски, ограничено чрезмерно жесткими условиями. При этом внутренний финансовый рынок далеко не во всех странах достаточно развит и емок, чтобы обеспечить необходимый объем средств. В итоге условия предоставления кредитов, их объем оказываются непреодолимым барьером для «одиночных» инвесторов.

Подобные проблемы в реализации инвестиционных проектов обусловливают необходимость применения более сложных финансовых инструментов и схем, позволяющих аккумулировать ресурсы из разных источников и разделять риски. Поэтому одним из наиболее оптимальных вариантов является финансирование проекта по одной из схем проектного финансирования с использованием широкого спектра инструментов: создание совместных предприятий, привлечение заемного и нового акционерного капитала, собственных средств, частичного бюджетного финансирования и лизинга.

Для проектного финансирования характерно, что уже на стадии подготовки к переговорам с инвесторами должны четко определяться не только нормы доходности, но и объективные, и субъективные риски проекта, включая их оценку и методы минимизации. Все потенциальные кредиторы и инвесторы одновременно получают возможность ознакомиться с достоинствами и рисками проекта, что позволяет им согласовать единые параметры распределения рисков, размеры индивидуального участия и условия предоставления кредитов.

В обстановке, где ресурсы крайне ограничены, наиболее остро ощущается необходимость в формализованном управлении рисками, которое должно осуществляться по следующим этапам:

— идентификация (выявление рисков);

— оценка рисков;

— выбор методов и инструментов минимизации рисков;

— применение выбранных методов и инструментов;

— оценка результатов (правильности выбора методов и инструментов эффективности их использования и т.д.).

Два первых направления связаны с проведением анализа рисков, при этом идентификация риска относится к качественному анализу, а оценка риска — к количественному. Оценка риска проекта заключается в выявлении и характеристике факторов, вызывающих отклонения показателей проекта. Изучение риска позволяет предвидеть и адекватно оценить вероятные события, разработать при необходимости профилактические меры.

Предварительный анализ рисков осуществляется на прединвестиционной стадии и состоит в том, чтобы выявить возможные риски и оценить их величину. Объектом анализа также являются риски на инвестиционной и эксплуатационной (производственной) фазах, а также на стадии завершения проекта .

Анализ риска производят, чтобы дать потенциальным участникам той или иной деятельности (экономической, научно-технической и др.) необходимые данные для принятия решений о целесообразности осуществления задуманного. Он необязательно заканчивается принятием решения. Анализ рисков, их идентификация и оценка, выбор метода и мер управления рисками должны быть не отдельным этапом управления рисками и управления проектом в целом, а его постоянной функцией, присутствующей на всех этапах инвестиционного цикла.

Состав основных выполняемых функций и работ, связанных с управлением рисками в системе, а также содержание элементов системы управления рисками в процессе осуществления инвестиционного проектирования.

Управление рисками позволяет участникам инвестиционной деятельности с помощью адекватно выбранных методов и инструментов оптимизировать процесс подготовки и реализации проекта, включая его финансирование. Это дает возможность решать две важнейшие взаимосвязанные задачи: снижать риски проекта (повышать вероятность достижения поставленных проектных целей) и повышать эффективность использования финансовых, материальных и иных ресурсов в рамках проектной деятельности.

Исследование зарубежного опыта по финансированию проектов показало, что проектное финансирование ориентировано на долгосрочный бизнес и долгосрочные контракты, которые дают большую прибыль, но могут быть и неэффективными, т.к. невозможно заранее предусмотреть каждое событие, которое в будущем может оказать влияние на проектный контракт. Вероятностный характер проектов при осуществлении проектного финансирования обусловливает то, что оценка рисков представляет собой основу проектного финансирования и основывается на:

— процессе контроля, который обеспечивает достоверность всего круга требуемой информации;

— определении рисков, основанном на процедуре тщательной проверки деятельности всех участников договорных (контрактных) отношений;

— распределении рисков среди соответствующих участников проекта на основании статей проектных контрактов;

— определении размера и учете приемлемости остаточных рисков проектной компании .

Независимый контроль и оценка рисков используются не только в проектном финансировании. Любое финансирование проектов связано с риском, но процесс распределения рисков на основании статей контрактов и привлечение финансирования — это характерные черты проектного финансирования. Основные аспекты, рассматриваемые в процессе анализа рисков, могут быть сформированы следующим образом:

— эффективность (жизнеспособность) проекта;

— риски завершения работ: к определенной дате и с определенным бюджетом;

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *