Основное различие между акцией и облигацией

Старшее поколение хорошо помнит государственные займы для развития народного хозяйства СССР, по которым каждый раз государство отказывалось платить, под предлогом того, что негоже советскому человеку думать о деньгах. Потом СССР рухнул и пришли приватизационные чеки. Редкий гражданин новой независимой России от этих ценных бумаг что-то выиграл. Потом в 1998 году был дефолт на рынке ГКО (государственных краткосрочных облигаций). Одним словом, история государственных ценных бумаг в нашей стране не самая радужная. Что изменилось за последнее десять лет, имеет ли смысл простым людям вкладывать свои свободные финансовые ресурсы в государственные ценные бумаги?

Фото: Facebook.com

Зачем государство выпускает ГЦБ?

Общая проблема – нехватка денег, а конкретно, причины могут быть такие:

• Покрытие дефицита государственного бюджета;
• Покрытие кассовых разрывов в бюджете;
• На финансирование крупных проектов;
• На рефинансирование задолженности по выпущенным ранее ценным бумагам.

Однако задачи купли-продажи государственных ценных бумаг носят скорее регуляторный, а не проблемный характер для экономики страны. С помощью купли-продажи ГЦБ государство может:

• Регулировать денежную массу;
• Регулировать инфляцию;
• Корректировать курс национальной валюты;
• Корректировать уровень доходности ценных бумаг;
• Перекачивать капитал между секторами экономики;
• Решать социально-экономические задачи различного уровня.

Виды ГЦБ

В России для покупки физическими лицами доступны облигациями федерального займа, выпускаемые Министерством Финансов Российской Федерации. Они в свою очередь бывают нескольких видов: ОФЗ-ИН, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК и ОФЗ-АД, также знаменитые «народные облигации» — ОФЗ-н. Давайте разберемся в этих пока малознакомых массовому россиянину сокращениях.

ОФЗ-ИН, где ИН это индексируемый номинал на величину инфляции.

Например, облигации выпуска ОФЗ 52001 с датой погашения 16.08.2023 дают купонную доходность в размере 2,5% годовых, 2 раза в год. Номинал облигации 1000 рублей каждый год индексируется на величину инфляции. На данный момент облигации можно купить ниже номинала – 97,09% от номинала. Текущая доходность к погашению 3,34%.

Данный тип ОФЗ интересен инвесторам в периоды высокой инфляции. Однако сам инфляционный доход не получится реинвестировать, так как его можно получить только в момент продажи облигации, досрочно или в дату погашения.

ОФЗ-ПД, где ПД это постоянный доход.

На Московской бирже торгуется множество ОФЗ этого типа. Купонная доходность такой ценной бумаги определяется в момент размещения на весь срок до даты погашения. Инфляция может снижаться или повышаться, процентные ставки падать или расти, а купонный доход будет оставаться на заранее зафиксированном уровне.

Например, облигации выпуска ОФЗ-ПД 25083 с датой погашения 15.12.2021 дают купонную доходность 7% годовых, 2 раза в год. Номинал облигации 1000 рублей. На данный момент облигации можно купить по цене выше номинала — 101,2% от номинала. Текущая доходность к погашению – 6,5%.

Как мы писали ранее, инфляция в России снижается, а Банк России прогнозирует дальнейшее снижение ключевой ставки до конца 2019 года. Эксперты сходятся на величине 6,5% к концу 2019 года. Если вы, как инвестор, верите, что Банк России прав, берите такие облигации и оставайтесь со стабильным высоким доходом до 2021 года.

ОФЗ-ПК, где ПК это переменный купон.

На Московской бирже можно найти многоженство выпусков облигаций такого типа. Купон таких облигаций привязан к ставке RUONIA — индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов на условиях «overnight», отражающая стоимость необеспеченного рублевого заимствования стандартным заёмщиком из числа российских банков с минимальным кредитным риском. На момент написания материала она составляла 6,82%. Что близко к текущей ключевой ставке ЦБ, но все-таки это разные ставки.

Например, облигации выпуска ОФЗ-ПК 29007 с датой погашения 03.03.2027 дают купонную доходность 8,74% годовых, 2 раза в год. Номинал облигации 1000 рублей. На данный момент облигации можно купить по цене выше номинала — 107,652% от номинала. Текущая доходность к погашению 7,51%.

Из множества выпусков ОФЗ-ПК инвестор может найти наиболее привлекательный и получать высокую гарантированную доходность до даты погашения.

ОФЗ-АД, где АД – это амортизация долга.

Данный вид ОФЗ относится к наименее ликвидным. По некоторым выпускам может не проходить сделок длительное время. Такие облигации гасят номинальную стоимость не разовым платежом на дату погашения, а в течение всего срока жизни облигации. Это может быть выгодно при ожидании высокой инфляции и способности помимо купонного дохода облигации, получать дополнительную доходность от реинвестирования возвращенной части номинальной стоимости. Государство, скорее всего, откажется от таких облигаций, однако, пока что они есть в обращении, поэтому приведем числа.

Например, облигации выпуска ОФЗ-АД 46020 с датой погашения 06.02.2036 дают купонную доходность 6,9% годовых, 2 раза в год. Номинал облигации 1000 рублей. На данный момент облигации можно купить по цене ниже номинала – 97,439% от номинала. Текущая доходность к погашению 7,3%. Ее расчет весьма затруднителен, так как нужно учитывать как купонные выплаты, так и амортизацию номинальной стоимости.

Как и где купить?

Все выпуски ОФЗ можно купить через брокера на Московской бирже. Брокерская комиссия за покупку облигаций исчисляется долями процента и существенно не снизит доходность ваших инвестиций. Данные типы облигаций можно покупать на ИИС.

ОФЗ-н – «народные облигации»

Несколько лет тому назад государство выводило на рынок так называемые «народные облигации» ОФЗ-н, которые можно было купить только через банки партнеры проекта. Банки взимали весьма существенную комиссию, как за покупку, так и за продажу облигаций, около 3% в сумме, что сводило на нет смысл их покупки с целью получения более высокой доходности, чем банковский депозит. Однако, Минфин России учел данный момент и выпустил новый выпуск ОФЗ-н № 53004RMFS, где этот вопрос был решен в пользу инвестора. Процитируем информационное письмо Минфина России.

«Минфин России информирует, что со 2 сентября 2019 г. в отделениях Банка ВТБ (ПАО), ПАО Сбербанк, ПАО «Промсвязьбанк» и ПАО «Почта Банк» (далее – Агенты) начнется продажа облигаций федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н) нового формата.

В отличие от ранее размещаемых выпусков ОФЗ-н, при покупке и предъявлении к выкупу облигаций нового формата гражданам не придется уплачивать комиссию банкам-агентам: соответствующие расходы будет нести эмитент (Минфин России). Минимальная сумма покупки новых облигаций будет снижена с 30 до 10 тысяч рублей. Кроме того, под залог новых облигаций владельцы смогут привлекать кредиты у банков-агентов при наличии соответствующих программ кредитования».

Основные параметры выпуска:

• Эмитент: Министерство финансов Российской Федерации.
• Государственный регистрационный номер: 53004RMFS.
• Объем выпуска: 15 000 000 000 (пятнадцать миллиардов) рублей.
• Количество облигаций: 15 000 000 (пятнадцать миллионов) штук.
• Номинальная стоимость одной облигации 1000 рублей.
• Дата начала размещения облигаций: 2 сентября 2019 г.
• Дата окончания размещения облигаций: 25 февраля 2020 г.

Прибыльных вам инвестиций!

P.S. Облигации СССР в картинках.

Лицевая сторона облигации 1956 года. Фото из архива автора.

Лицевая сторона облигации 1982 года. Фото из архива автора.

Часть обратной стороны облигации 1982 года. Фото из архива автора.

Приватизационный чек РФ

Фото: 24au.ru

Для непосвященного человека оба слова звучат одинаково. Что акция, что облигация — наверняка какая-то непонятная ерунда.
На самом деле, это совсем не ерунда, а инструменты, обеспечивающие безбедную жизнь многим инвесторам. Сегодня вы узнаете разницу между ними!

Начнем с определений.
Акция — это доля в компании. Облигация — это долговая бумага.

Что означает покупка акции компании?
Если вы покупаете акцию, вы покупаете частичку компании. Маленькую долю в бизнесе. А это значит, что как собственник, вы будете иметь право на часть прибыли этого бизнеса. И получите дополнительную прибыль, если компания вырастет в размере.

Что означает покупка облигации?
Покупая облигацию, вы даете в долг кому-то. Есть государственные облигации (формальное название: «облигации федерального займа», «ОФЗ»), где вы даете в долг государству. Есть корпоративные облигации, когда вы даете в долг компании/корпорации.

В чем разница между акцией и облигацией?
В первом случае вы становитесь собственником бизнеса, во втором — даете бизнесу взаймы (кредитуете его). И теперь вы, вероятно, поняли, что разница между акциями и облигациями огромна)

В каких случаях инвестор предпочитает акции?
В том случае, если компания вам нравится, вы верите в рост её бизнеса. А еще лучше — если вы сделали простейший анализ, что её бизнес будет расти. Тогда вы покупаете акцию и становитесь совладельцем перспективного бизнеса в погоне за солидной доходностью.

В каких случаях инвестор предпочитает облигации?
Если инвестор хочет выбрать «синицу в руке». Если вам не хочется что-либо анализировать, а вместо этого вы хотите предсказуемую доходность, то облигации — это инструмент для вас.

Резюме. Вы узнали о двух ключевых терминах мира инвестирования: акция и облигация. Возможная доходность в акциях высока (вспомните, как вырос Facebook, а его акционеры стали миллионерами), однако есть и риски (вы что-нибудь слышали про акционеров MySpace?). В облигациях крупных компаний рисков почти нет, доходность предсказуемая, однако небольшая. Акция = возможность. Облигация = стабильность. Что выбрать? Решать вам, исходя из ваших инвестиционных целей.

Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, её выпустившего (эмитента облигации), в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента.

Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Определение облигации в российском законодательстве

В российском законодательстве имеется несколько определений облигации:

• В ст. 816 ГК РФ: облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права.

• В ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»: облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

• в ст. 33 Федерального закона «Об акционерных обществах»: облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

Как следует из приведенных формулировок, второе определение облигации представляет собой уточнение первого определения облигации в отношении указания на форму выпуска облигации — путем эмиссии и на виды дохода по облигации — процент и дисконт, а третье определение облигации может рассматриваться просто как краткое определение облигации.

Основные понятия

Номинальная стоимость облигации (нарицательная стоимость) – величина денежной суммы, указанная на облигации, которую эмитент берет взаймы и обещает выплатить по истечении определенного срока (срока погашения).

Купонная процентная ставка – отношение суммы выплачиваемых процентов к номинальной стоимости облигации. Чем выше купонная процентная ставка, тем выше рыночная стоимость облигации.

Доход, выплачиваемый по облигации, называется процентом (купоном). Доход устанавливается в определенном проценте к номиналу облигации и может быть, либо фиксированным (чаще всего), либо плавающим, либо меняющимся во времени.

Доход инвестора по приобретенным облигациям

Доход инвестора по приобретенным облигациям может складываться из двух составляющих: периодических выплат в оговоренном размере (купонный доход) и разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения (дисконтный доход).

Экономическая сущность облигаций

Экономическая сущность облигаций по содержанию близка к операциям кредитования.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, выступая в роли эквивалента займа. Можно сказать, что облигация – это ценная бумага, которая удостоверяет заемные отношения между держателем облигации – кредитором и лицом, её выписавшим – заемщиком.

Наряду с этим обстоятельством, иногда выпуск облигаций носит целевой характер для осуществления финансирования определенных программ или строящихся объектов. А полученный доход от этих проектов в дальнейшем направляется эмитентом на выплату дохода по облигациям.

Отметим, что облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя. Но при этом не требуется оформление залога и упрощается процедура перехода права требования к новым кредиторам.

Основные характеристики облигаций

Облигация есть ценная бумага, которая является:

• долговой;

• эмиссионной;

• доходной;

• документарной или бездокументарной;

• срочной;

• предъявительской или именной;

• номинированной.

Срок размещения облигаций

Фактически на рынке облигаций осуществляются средне – и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет. Доход по облигации как правило выплачивается раз в полгода.

Отличия облигаций от акций

В отличие от акции, представляющей собой собственный капитал акционерного общества, облигация рассматривается как заемный капитал.

Акции размещаются только акционерными обществами, а облигации выпускаются любыми коммерческими фирмами и государством. Если по акции выплата эмитентом ее номинально стоимости осуществляется только в случае ликвидации акционерного общества, то по облигации в обязательном порядке полагается выплата номинальной стоимости при выкупе (погашении) облигации.

Основные виды облигаций

Облигации можно классифицировать по следующим видам:

• по виду эмитента;

• по виду обеспечения;

• по сроку существования;

• по возможности конвертации;

• форме выплаты процентного дохода;

• по виду процентного дохода.

Облигации по виду эмитента

По виду эмитента облигации делятся на государственные и корпоративные.

Государственные облигации размещаются государством или от его лица, а корпоративные облигации выпускаются коммерческими организациями различных видов.

Государственные облигации – это форма существования государственного долга. Выпуск в обращение государственных облигаций может использоваться для решения следующих основных задач:

• финансирование дефицита государственного бюджета;

• финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

• регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены, инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

Облигации по виду обеспечения

Существует два основных вида облигаций:

1. классические (необеспеченные) облигации. Это облигации, дающие право владельцу облигации получать доход, который устанавливается при размещении облигации и на возврат вложенной инвестируемой суммы.

Такие облигации являются необеспеченными облигациями, так как не имеют какого-либо имущественного обеспечения. Гарантией выплат по таким облигациям выступает высокий кредитный рейтинг эмитента и его имидж как компании, в полном объеме выполняющей свои обязательства по облигациям.

2. обеспеченные облигации – это облигации, которые дают такие же права владельцам-инвесторам, что и классические облигации, а также право на получение части собственности эмитента, которую эмитент предлагает в качестве обеспечения по облигациям.

То есть, обеспеченные облигации – это облигации, исполнение обязательств по которым полностью или частично обеспечивается залогом (облигации с залоговым обеспечением), поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией. В случае невыполнения эмитентом своих долговых обязательств залог продается на рынке, а вырученные средства идут на погашение долгов перед кредиторами, т. е. владельцами данного вида облигаций.

Облигации по сроку существования

Виды облигации по сроку существования делятся на срочные облигации и бессрочные облигации.

Срочные облигации выпускаются на какой-то заранее оговоренный срок, измеряемый годами, по окончании которого номинальная стоимость облигации возвращается к последнему владельцу облигации.

Бессрочные облигации – это облигации, которые не имеют определенной даты погашения, но которые могут быть выкуплены обратно эмитентом этих облигаций на определенных оговоренных условиях. Такие условия могут, например, заключаться в праве (опционе) эмитента определять момент выкупа облигаций или в праве (опционе) владельца облигации (инвестора) определять этот момент. Возможны и иные комбинации подобных прав (опционов).

Облигации по возможности конвертации (обмена) в другие ценные бумаги

Виды облигация по возможности обмена на другие ценные бумаги делятся на конвертируемые облигации и неконвертируемые облигации.

Конвертируемые облигации дают право на определенных условиях обменяться на определенное количество других ценных бумаг данной компании. По российскому законодательству облигации могут быть конвертированы в облигации с иными правами, а также в обыкновенные или привилегированные акции.

Неконвертируемые облигации такого права не имеют. То есть неконвертируемые облигации – это обычные облигации, владелец которых не имеет права на их конвертацию в иные ценные бумаги.

Облигации по форме выплаты процентного дохода

Виды облигаций по форме выплаты процентного дохода делятся на купонные (процентные) облигации и дисконтные облигации.

Купонная (процентная) облигация

По купонным (процентным) облигациям выплачивается доход в виде определенного процента к ее номиналу.

Купонная облигация (процентная) – это облигация, по которой в течение срока обращения облигации выплачиваются проценты.

Процент называется «купонным» так как, в случае когда проценты по облигациям выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. И при выплате процентов кредитору такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство о выполнении им в полном объеме своих обязательств.

У процентных облигаций величина выплат по купону может быть постоянной и переменной.

Дисконтная облигация

По дисконтным облигациям весь возможный доход определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем (в этом случае цена ее приобретения облигации всегда меньше номинала облигации). Таким образом, дисконтная облигация (бескупонная) всегда размещается на рынке по цене ниже номинала.

Облигации по виду процентного дохода

Виды облигаций по виду процентного дохода делятся на облигации с доходом:

• постоянным;

• фиксированным;

• плавающим (переменным);

• амортизационным.

Процентный доход по облигациям с постоянным процентным доходом известен заранее, так как доход определен условиями эмиссии облигации, и не меняется в течение всего срока существования облигации.

По облигациям с фиксированным процентным доходом уровень процентного дохода заранее известен, но разный в разные купонные периоды.

По облигациям с плавающим (переменным) процентным доходом уровень дохода меняется по установленным правилам на протяжении времени обращения облигации. При этом величина дохода по облигациям с плавающим процентом может устанавливаться либо:

• составной из ее фиксированной условиями выпуска величины и нефиксируемой части, например, фиксированная часть – 3% годовых плюс рыночная ставка по 6-месячным ссудам на рынке на момент выплаты процентного дохода по облигации, или 5% плюс официальная величина инфляции за год;

• равной выбранной процентной ставке на рынке;

• равной приросту (в процентах) рыночной цены какого-то товара и т.п.

По облигациям с амортизационным процентным доходом номинал облигации подлежит возврату частями, это указывается при размещении, а купонные платежи выплачиваются к оставшемуся номиналу облигации.

Другим видом корпоративных ценных бумаг, которые может выпускать акционерное общество, являются облигации.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплаты номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки. При этом условия и сроки погашения (в том числе досрочного) оговариваются в решении о выпуске облигаций.

Облигации можно выпускать после полной оплаты уставного капитала.

Общество может размещать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Виды облигаций

Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпуске именных облигаций акционерному обществу следует позаботиться о ведении реестра их владельцев. Облигации можно размещать по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом акционерного общества. При наступлении срока погашения облигации оплачиваются деньгами или иным имуществом, сериями или единовременно. Все условия и особенности облигационного займа акционерного общества должны быть освещены в условиях выпуска.

Права владельцев акций и облигаций

Различие нрав, предоставляемых своим владельцам акциями и облигациями, наиболее ярко проявляется при следующих обстоятельствах деятельности акционерного общества.

• 1. Участие в работе общего собрания акционеров: акции предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров, в то время как облигации – нет.
• 2. Ликвидация акционерного общества: процедура распределения имущества ликвидируемого акционерного общества определяется ГК РФ. Она состоит из двух этапов.

На первом происходит выплата денежных сумм кредиторам ликвидируемого юридического лица в порядке и очередности, установленных ГК РФ (владельцы облигаций являются кредиторами акционерного общества). На втором этапе оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество юридического лица передается его учредителям (участникам), имеющим обязательственные права в отношении этого юридического лица.

3. Порядок выплат по ценным бумагам: проценты но облигациям (если облигации процентные) должны выплачиваться независимо от результатов хозяйственной деятельности общества. Дивиденды по акциям при определенных условиях могут не выплачиваться вовсе.

Проиллюстрируем высказанное положение следующим примером.

Акционерное общество выпустило 900 обыкновенных акций и 100 привилегированных, а также 150 облигаций. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги равна 1 тыс. руб. Процентная выплата по облигациям составляет 12%, дивиденд по привилегированным акциям – 15%. Каким образом будут соотноситься между собой по доходу держатели различных ценных бумаг, если прибыль к распределению между акционерами составила 160 тыс. руб.?

Размер дохода, который получит владелец облигации: 1000 • 12% = = 120 руб.

Размер выплат в качестве дивидендов по одной привилегированной акции: 1000 • 15% =150 руб.

Размер затрат па выплату дивидендов по всем привилегированным акциям, общее количество которых по условиям задачи равно 100 шт.: 100 • 150= 15000 руб.

Сумма, оставшаяся на выплату дивидендов по обыкновенным акциям: 160000-15000 =145000 руб.

Размер выплат в качестве дивидендов по одной обыкновенной акции: 145 000 :900 = 161 руб.

Следовательно, по величине получаемого дохода владельцы держателей различных ценных бумаг распределяются следующим образом:

• • владелец обыкновенной акции получит на одну ценную бумагу 161 руб.;
• • акционер, имеющий привилегированную акцию, получит 150 руб.;
• • доход собственника облигации составит 120 руб.

Таким образом, владелец обыкновенной акции по условиям данной задачи находится в более выгодном положении, чем все остальные владельцы ценных бумаг.

Следует отметить, что доход по облигациям может быть представлен как основная сумма долга и как разница между ценой покупки и ценой продажи (погашения). Такой вид дохода называется дисконтным. Кроме того, доход может быть в виде процентного дохода. Можно сделать вывод о том, что доход по долговым обязательствам является непременным условием их выпуска в обращение.

Облигации, как и акции, условиями выпуска могут быть наделены определенными свойствами. В частности, облигации могут быть конвертируемыми. Свойство конвертации при определенных условиях предполагает обмен облигаций на акции акционерного общества. Эта операция представляется выгодной и для эмитента, и для инвестора. Эмитент получает возможность реструктурирования задолженности перед инвесторами, а они, в свою очередь, получают возможность приобретения акций общества с вытекающими отсюда последствиями.