Реальная доходность формула с учетом инфляции

М.А.Масыч
Финансовые и коммерческие расчеты на ЭВМ
Конспект лекций.Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005

1.6. Реальная ставка доходности с учетом инфляции и налогообложения

Инфляция — это снижение реальной покупательной способности денег. В чисто финансовых расчетах, где фигурируют только изменения номинальных денежных сумм, этот фактор не учитывается. В реальности далеко не всякая ставка доходности может привлечь внимание инвесторов. Очевидно, что при темпе инфляции 50% в год едва ли кто будет вкладывать деньги под меньший процент. Такое интуитивное понимание ситуации следует дополнить количественным анализом, призванным ответить на вопрос: какова же реальная доходность инвестиций с учетом темпов инфляции?

Прежде всего, необходимо ввести измеритель уровня и темпов инфляции. Стоимость инвестиций и уровня доходов разных лет может быть сопоставима только в том случае, если стоимость денежной единицы не изменяется. Уровень инфляции выражается в виде индекса цен. Индекс цен является измерителем соотношения между совокупной ценой определенного набора товаров и услуг, называемых «рыночной корзиной», для данного временного периода и совокупной ценой идентичной либо сходной группы товаров и услуг в базовом периоде:

федеральное правительство США рассчитывает индексы различных наборов, или «корзин», товаров и услуг. Наиболее известный из них — индекс потребительских цен (ИПЦ) — цена фиксированной корзины, содержащей 300 потребительских товаров и услуг, покупаемых типичным горожанином. Индекс цен валового национального продукта, или дефлятор ВНП, включает не только цены потребительских товаров и услуг, но также и цены инвестиционных товаров, товаров, покупаемых правительством, а также товаров и услуг, купленных и проданных на мировом рынке. В зависимости от характера задачи используется тот или иной индекс цен.

Темпом инфляции за определенный период Т называют относительное изменение индекса цен за этот период

(1.5.2)

где Jр (0), Jр (Т) — индексы цен в начале и в конце периода.

Если известны индекс цен в начале периода и прогнозируемый темп инфляции за период, то можно вычислить ожидаемый индекс цен в конце периода:

(1.5.3)

Полученное значение индекса цен будет исходным для вычислений в следующем периоде:

(1.5.4)

По прошествии т периодов индекс цен будет равен

(1.5.5)

Темп инфляции за этот интервал времени в соответствии (1.5.2) равен

Из формулы (1.5.5) видно, что возрастание индекса цен аналогично наращению денежных сумм по закону сложных процентов. Если известен темп инфляции за какую-либо l/m-ю часть года, то годовой темп инфляции в соответствии с (1.5.6) определяется формулой

(1.5.7)

Реальная ставка доходности и инфляционная премия

Инфляционное обесценение денег существенно снижает реальную доходность финансовой операции. Под реальной доходностью финансовой операции мы понимаем относительное приращение за период Т реальной покупательной способности С денежной суммы, равной отношению этой суммы к индексу цен в данный момент времени:

(1.5.8)

где S(t) — денежная сумма в момент времени t.

Покупательная способность наращенной за период суммы Р равна

Подставляя это выражение в (1.5.8), получим формулу, выражающую реальную доходность через процентную ставку и темп инфляции:

Если период Т равен одному году, то нижний индекс у переменных опускают: h — годовой темп инфляции, r — реальная годовая ставка доходности.

Формула (1.5.9) опровергает распространенное заблуждение, что будто бы для получения реальной ставки доходности достаточно из процентной ставки вычесть темп инфляции; это справедливо только при очень малой величине темпа инфляции, когда величиной h в знаменателе можно пренебречь по сравнению с единицей.

Формула (1.5.9) удобна для демонстрации снижения доходности инвестиций в условиях инфляции, показывающей вели чину реальной доходности при заданной процентной ставке. На практике же обычно задаются минимальной приемлемой для инвестора величиной реальной доходности (барьерной ставкой) r, исходя из которой определяют минимальную процентную ставку i, под которую еще имеет смысл инвестировать средства:

(1.5.10)

Формула (1.5.10) носит название формулы Фишера. Вторе слагаемое в правой части этой формулы – величина, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Эта величина носит название инфляционной премии. Пусть барьерная ставка равна 15% годовых при темпе инфляции, определенном в примере 1.5.2 тогда приемлемая величина процентной ставки будет равна 0,15+0,426х(1+0,15)=0,64 (64%). Из примера 1.5.2 видно, что реальная ставка доходности почти в 5 раз ниже годовой процентной ставки – впечатляющий результат!

Реальная ставка доходности с учетом налога

Вопрос о налогообложении прибыли от инвестирования средств приобретает особую важность, ведь налог начисляется не с реального дохода, а с номинального, равного приращению денежной суммы, и величина налога может оказаться больше реального дохода! Пусть ставка налога на прибыль равна g тогда чистая прибыль, т.е. прибыль после уплаты налога, равна iP-iPg=Pi(1-g). Отсюда видно, что учет налога на прибыль сводится к замене процентной ставки i на ставку ig=i/(l-g).

Формула для реальной доходности с учетом налога на прибыль примет вид

Если вы обнаружили ошибку в финансовой отчетности и исправили ее, порядок представления исправленного баланса зависит от того, кому вы направите исправленный экземпляр.

Если уточненный баланс нужно сдать в ИФНС, нужно правильно заполнить те же формы бланков и проставить номер корректировки в бухгалтерской отчетности.

Для представления бухотчетности учредителям дополнительно к балансу нужно подготовить пояснительную записку. В пояснительной записке обязательно нужно указать характер выявленной ошибки, сумму отклонений, способ исправления.

Существенные ошибки

Исправления в годовую бухгалтерскую отчетность вносятся только по существенным ошибкам. Это такие ошибки, которые могут привести к искажению общей картины о финансово-экономическом положении компании, повлечь за собой принятие неверных управленческих решений учредителями.

Как определить существенность ошибки, организация закрепляет в учетной политике. Можно, к примеру, прописать: «ошибка признается существенной, если ее значение искажает показатель любой строки отчета более, чем на 10 %».

Для исправления все показатели бухгалтерской отчетности нужно пересчитать с таким условием, как если бы обнаруженная ошибка никогда бы не совершалась. Такой способ называется ретроспективный метод пересчета. Фирмы, которые ведут упрощенный бухучет, вправе не применять ретроспективный метод пересчета.

Рассмотрим подробнее типовые ошибки в бухгалтерской отчетности.

Несоответствие показателей баланса

Данные баланса по состоянию на 1-е число отчетного года не совпадают с данными прошлогоднего баланса на 31-е декабря предшествующего года.

Если вы выявили существенную ошибку предшествующего отчетного года, то исправить ее нужно в текущем отчетном периоде.

Исправления вносятся в соответствии с п. 9 Положения по бухгалтерскому учету «Исправление ошибок в бухгалтерском учете и отчетности» (ПБУ 22/2010):

• нужно внести исправление по соответствующим счетам бухгалтерского учета в текущем отчетном периоде в корреспонденции со счетом 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)»;

• сравнительные показатели бухгалтерской отчетности за текущий отчетный год нужно пересчитать так, как если бы ошибка предшествующего отчетного периода никогда не была допущена (ретроспективный пересчет).

Некорректное раскрытие задолженности

При задолженности организации перед контрагентом бухгалтер может ошибочно провести «зачет» данных сумм и представить в отчетности сальдированный результат в качестве дебиторской либо кредиторской задолженности. Этого делать нельзя. В балансе нужно отразить развернутые сведения об активах и обязательствах компании на основании данных аналитического учета.

Ошибка в отражении краткосрочных и долгосрочных показателей

При формировании годовой отчетности могут возникнуть вопросы в части корректной квалификации займов, которые заключаются на несколько лет.

В соответствии с п. 19 ПБУ 4/99, по сроку погашения в бухгалтерском балансе, обязательства делятся на краткосрочные (со сроком погашения не более 12 месяцев после отчетной даты) и долгосрочные (остальные обязательства).

Если до погашения обязательств по займу осталось не более 12 месяцев, кредиторская задолженность по займу отражается в бухгалтерском балансе в составе краткосрочных обязательств.

Если условия договора предусматривают уплату процентов одновременно с погашением самого займа по окончании действия договора, обязательства также считаются краткосрочными. Задолженность по выплате процентов изначально считается краткосрочной, если нет никаких особенностей по срокам уплаты процентов.

Отсутствие резерва по сомнительным долгам

Формировать резервы по сомнительным долгам обязаны абсолютно все компании, в том числе субъекты малого предпринимательства. Если есть основания для создания резервов по сомнительным долгам, суммы резервов нужно отнести на финансовые результаты в случае признания дебиторской задолженности сомнительной. Основанием для признания задолженности сомнительной служат два условия:

• задолженность просрочена (с большой вероятностью будет просрочена);

• задолженность не обеспечена гарантиями.

Все виды сомнительной дебиторской задолженности, включая авансы, перечисленные поставщикам, а также выданные займы нужно резервировать в бухгалтерском балансе.

Имеется задолженность с истекшим сроком исковой давности

Обязанность компании — списать дебиторскую и кредиторскую задолженность, срок исковой давности по которой истек.

Нет соответствия показателей форм бухгалтерской отчетности

Соответствие показателей форм отчетности для контроля правильности заполнения баланса и проверки правильности ведения бухгалтерского учета. Это важная процедура, которая завершает составление бухгалтерской отчетности.

Административная ответственность за нарушения требований к бухгалтерской отчетности

За грубое нарушение требований к бухгалтерскому учету, в том числе к бухгалтерской (финансовой) отчетности ст. 15.11 КоАП РФ предусмотрена административная ответственность для должностных лиц организации в виде штрафа в размере от 5 000 руб. до 10 000 руб. Повторное совершение правонарушения увеличивает штраф от 10 000 руб. до 20 000 руб. или должностное лицо будет дисквалифицировано на срок от 1 года до 2 лет.

Грубое нарушение требований к бухгалтерскому учету, в том числе к бухгалтерской (финансовой) отчетности, это:

• занижение сумм налогов и сборов не менее чем на 10 % вследствие искажения данных бухгалтерского учета;

• искажение любого показателя бухгалтерской (финансовой) отчетности, выраженного в денежном измерении, не менее чем на 10 %;

• регистрация не имевшего места факта хозяйственной жизни либо мнимого или притворного объекта бухгалтерского учета в регистрах бухгалтерского учета;

• ведение счетов бухгалтерского учета вне применяемых регистров бухгалтерского учета;

• составление бухгалтерской (финансовой) отчетности не на основе данных, содержащихся в регистрах бухгалтерского учета;

• отсутствие у экономического субъекта первичных учетных документов, и (или) регистров бухгалтерского учета, и (или) бухгалтерской (финансовой) отчетности, и (или) аудиторского заключения о бухгалтерской (финансовой) отчетности (если проведение аудита бухгалтерской (финансовой) отчетности является обязательным) в течение установленных сроков хранения таких документов.

Налоговая ответственность за нарушения требований к бухгалтерской отчетности

Непредставление организацией в налоговый орган в установленный срок годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности влечет наложение на организацию штрафа в размере 200 руб. за каждый непредставленный документ (подп. 5 п. 1 ст. 23, п. 1 ст. 126 НК РФ), а на должностных лиц организации наложение административного штрафа в размере от 300 руб. до 500 руб. (ч. 1 ст. 15.6 КоАП РФ).

Уплата штрафа должностным лицом не освобождает его от необходимости представить бухгалтерскую отчетность в налоговый орган (ч. 4 ст. 4.1 КоАП РФ).

Непредставление или несвоевременное представление, представление в неполном объеме или в искаженном виде годовой бухгалтерской отчетности, а также аудиторского заключения в случае, если годовая бухгалтерская (финансовая) отчетность подлежит обязательному аудиту, установлена административная ответственность в виде:

• предупреждения;

• наложения административного штрафа на организацию в размере от 3 000 руб. до 5 000 руб., а на должностных лиц — от 300 руб. до 500 руб. (ст. 19.7 КоАП РФ).

За грубое нарушение организацией правил учета доходов и (или) расходов и (или) объектов налогообложения предусмотрена налоговая ответственность по ст. 120 Налогового кодекса РФ.

Под грубым нарушением правил учета доходов и расходов и объектов налогообложения для целей ст. 120 Налогового кодекса РФ понимается:

• отсутствие первичных документов или регистров бухгалтерского учета,

• систематическое (два раза и более в течение календарного года) несвоевременное или неправильное отражение на счетах бухгалтерского учета и в бухгалтерской отчетности хозяйственных операций, денежных средств, материальных ценностей, нематериальных активов и финансовых вложений.

Если эти действия совершены в течение одного налогового периода — будет штраф в размере 10 000 руб. (п. 1 ст. 120 НК РФ).

За те же действия, совершенные в течение более одного налогового периода — предусмотрен штраф в размере 30 000 руб. (п. 2 ст. 120 НК РФ).

Если грубое нарушение правил учета доходов и (или) расходов и (или) объектов налогообложения повлекло занижение налоговой базы, сумма штрафа составит 20 % от суммы неуплаченного налога (страховых взносов), но не менее 40 000 руб. (п. 3 ст. 120 НК РФ).

электронное издание
100 БУХГАЛТЕРСКИХ ВОПРОСОВ И ОТВЕТОВ ЭКСПЕРТОВ

Полезное издание с вопросами ваших коллег и подробными ответами
наших экспертов. Не совершайте чужих ошибок в своей работе!
7 выпусков издания доступно подписчикам бератора бесплатно.

Получить издание

Инфляция — это обесценивание денежной единицы, уменьшение ее покупательской способности. Различают инфляцию открытую, которая проявляется в росте цен на товары, не обусловленную повышением их качества, и. Скрыть ну, при которой потребитель, несмотря на стабильность цен, не может приобрести товар по официальной цене в связи с его дефицитом зависимости от темпов, различают следующие типы инфляцииї:

• ползучая инфляция (не превышает 10% в год), при которой покупательная способность денег почти сохраняется и хозяйственные соглашения действуют в номинальных ценах. Инфляции этого типа свойственны здоровой экономике положительным является то, что незначительно обесценивая деньги, она стимулирует инвестиционный процесс. Такая инфляция побуждает владельцев денег вкладывать их в прибыльные сферы деятельности, поскольку деньги, не перебои увають в движении, постепенно теряют свою стоимостьь;

• галопирующая инфляция (10-100% в год), когда рост цен происходит скачкообразно, деньги ускоренно материализуются в товары, а контракты заключаются в иностранной валюте или условных единицах. Такая др. нфляция негативно влияет на воспроизводственный цикл, является дестабилизирующим фактором развития производства и финансовой устойчивости товаропроизводителей;

• гиперинфляция (более 200% в год). Такой уровень инфляции крайне негативно влияет как на внешних, так и на внутренних инвесторов. В такой ситуации происходит отток денежных средств за границу действие яльнисть многих предприятий переходит в»теньt;тінь».

Если инфляция сопровождается спадом производства, говорят о стагфляцию. Отрицательная инфляция, или снижение уровня цен называется дефляцией. Для экономики явление дефляции нежелательно, поскольку оно приводит ить до экономического спада и ухудшения условий предпринимательствва.

Темпы инфляции измеряются с помощью соотношения индексов цен совокупной стоимости определенного набора товаров и услуг (Т) в текущих () и базовых () ценах

Главный социально-экономический следствие — снижение реальных доходов. От этого страдают преимущественно люди, живущие на фиксированные доходы. Возникает перераспределение реальных доходов в обществе, инфля яция ведет к снижению реальной стоимости сбережений, а также к значительному росту номинальных ставок оплаты за кредит при снижении реальных ставок. Нестабильность рынка снижает качество и уровень экономичным й информации: нормальное функционирование рынка заторможенногоане.

Инфляция существенно влияет на хозяйственную деятельность предприятий и, прежде всего, на величину их денежных потоков. Для определения реальной величины денежного потока расходов, выручки или прибыли необходимо р разделить номинальную величину этого потока на индекс инфляции. Инфляция по-разному влияет на инвестиционные возможности предприятия и его текущее финансовое состояние. Так, она влияет на выбор и принятие решений, поскольку инвестиции предприятие осуществляет сегодня и их номинальная стоимость равна реальной стоимости, а прибыли будет получать через некоторое время. А до того момента уменьшится не только текущая стоимость будущих денежных поступлений, но и сами деньги обесценятся вследствие инфляции. Таким образом, при инфляции усложняется процесс оценки инвестиционного решения, возникает дополнительная потребность в ис релах финансирования: растут проценты на заемный капитал и ставки дисконтирования затрудняется использование такого источника долгосрочного финансирования, как выпуск облигаций; повышается степень ди версификации инвестиционного портфеля предприятиймства.

целом, в условиях инфляции инвестирования денежных средств в любые операции оправдано лишь в том случае, когда доходность вложений превышать темпы инфляции

В текущей деятельности инфляция влияет на доходы и расходы. Если на предприятии есть временной разрыв между отгрузкой и оплатой продукции, то за период такого разрыва покупательная способность (ценные ость) доходов уменьшается, независимо от того, каков уровень инфляции (примерно, на величину процентов, которые предприятие могло бы получить, если бы денежные средства, поступавшие в момент отгрузки, б ули положены на депозит в банке).

При инфляции реальная стоимость каждого поступления денежных средств уменьшается еще и на величину инфляционного обесценения. Поэтому в условиях инфляции предприятие стремится уменьшить временной разрыв между отгрузки грузки и оплатой или вообще требует предоплату, что приводит к потере в конкурентной борьбе, поскольку важнейшим фактором увеличения объема продаж является продажа продукции в кредит (кредитная политик а предприятия).

Потребность предприятия в оборотных средствах, необходимых прежде всего для приобретения сырья, материалов, создания запасов готовой продукции, зависит от объема продаж, соотношение цен на приобретение. Сыров вины и цен реализации продукции (прямая и обратная зависимость), периода оборота дебиторской задолженности.

При инфляции цены на сырье, материалы, топливо растут и, соответственно, растет номинальная величина финансовых потребностей предприятия. Но при отсрочке платежей инфляция фактически уменьшает реальную цену приобретения производственных запасов, заставляя предприятия повышать средний срок кредиторской задолженности (в разумных пределах) настолько, что он начинает превышать средний срок дебиторсь кой задолженностиі.

Таким образом, парадокс инфляции заключается в том, что предприятия, имеющие кредиторские обязательства, оказываются в выигрышном положении, поскольку могут осуществлять выплату по долгам»обесцененным»общест. Ошима. Но при этом их показатели кредитоспособности и ликвидности искажаются, поскольку одни статьи актива (стоимость основных средств и запасов) искусственно занижаются по сравнению с их реальной стоимостью а другие статьи (денежные средства, кроме валютных, дебиторская задолженность) — завышаются. Занижение реальной стоимости основных средств ведет к занижению расходов (амортизацииамортизації).

Реальная прибыль равна разнице между реальными доходами и реальными расходами. Поэтому, если цены на сырье растут быстрее, чем на готовую продукцию, реальная рентабельность продукции снижается. В у условиях инфляции увеличивается риск получения фактического ущерба вместо реального и даже номинального дохода. Этот риск тем выше, чем больше доля стоимости сырья в цене готовой продукцииції.

Кроме этого, занижение расходов ведет к завышению доходов, а, значит, налога на прибыль и других налогов. Вследствие этого с предприятия изымается часть не только дополнительного, но и необходимого пр родукту, что нарушает процесс воспроизводства. В условиях инфляции прибыль расходуется на пополнение оборотных средствів.

Все это подталкивает предприятие к фальсификации прибыли, увеличивает отвлечение средств, что означает использование прибыли для распределения прибавочного продукта между собственниками и работниками результате го увеличивается опасность несостоятельности предприятия сохранить свои ресурсы на уровне, достаточном для восстановления потребленных основных и оборотных средств и укрепления финансовой базы. На первом плане оказываются тактические задачи, краткосрочные интересы предприятия. Возникает так называемая эрозия капитала (его»проедания»), невозможность и неспособность предприятия накопить значительные денежные средства и для инвестицииля інвестицій.

При высоких темпов инфляции степень представление недостоверной информации в финансовой отчетности предприятия достаточно высока: финансовая отчетность перестает быть объективной основой для принятия правильных уп правленческих ре.

Все операции в бухгалтерском учете отражаются по фактической (исторической) оценке и не корректируются в связи с инфляцией, однако для проведения анализа в мировой практике разработано несколько подходов дев к оценке влияния инфляции на финансовые результат.

1. Игнорирование инфляции в учете

2. Представление показателей в твердой валюте и соответствующий их пересчет

3. Представление показателей финансовой отчетности фирмы в денежных единицах одинаковой покупательной способности (так называемый учет в долларах постоянной покупательной способности)

4. Изменение показателей финансовой отчетности фирмы на основе учета по текущей восстановительной способностью

Первый подход базируется на трактовке капитала как вложенных в фирму денежных средств (пассив баланса). При этом рассчитывают общий индекс цен и все статьи финансовой отчетности перечисляют ответствен идно к его величине (по каждому объекту историческая стоимость пересчитывается путем умножения на коэффициент, равный соотношению индекса года пересчете на индекс цен года приобретение объект объекта или проведение хозяйственной операции). Остатки по денежным статьям (касса, счета к получению, счета к оплате) не корректируютсяся.

Во втором случае капитал предприятия рассматривается как совокупность материальных и нематериальных ценностей (актив баланса). Каждый вид актива переоценивается по текущей стоимости. Различают два подхода д к оценке текущей стоимостиp>

• оценки нетто-стоимости возможной реализации, которое определяет объем средств, которые компания могла бы получить в случае реализации своих активов;

• оценки по восстановительной стоимости или стоимости замещения, по которому можно судить о том, сколько пришлось бы компании потратить денег при покупке или замены действующих активов новыми аналогичной продукт тивность.

Рассмотрены методы имеют преимущества и недостатки. Чтобы снизить влияние инфляции на финансовые результаты, нужно своевременно контролировать уровень рентабельности, закладываемый в расчетную цену изделия, под ч при анализе финансово-хозяйственной деятельности субъектов хозяйствованияя.