Укрепление курса рубля
Фото: GLOBAL LOOK PRESS
В Минфине сегодня наверняка небольшой праздник и фуршет. Последние месяцы там только и думают, на чем бы еще сэкономить, чтобы уменьшить дефицит бюджета. А тут такой подарок. Курсы доллара и евро растут, значит в рублях наши нефтегазовые доходы тоже увеличатся. Это десятки миллиардов дополнительных доходов. Но почему рубль опять слабеет? И что с ним будет в будущем?
ИСТОРИЧЕСКИЙ РЕКОРД
Падение рубля ускорилось в конце прошлой недели, а в понедельник, 28 сентября, — продолжилось. К концу торгов на валютной бирже доллар стоил больше 79 рублей, а евро превысил отметку в 92 рубля. Это исторический рекорд. Так высоко единая европейская валюта забиралась только 21 января 2016 года. Тогда официальный курс ЦБ составил 91,18 рубля за один евро (хотя на бирже курс тогда ненадолго поднимался еще выше — до 93,7 рубля).
Причин для нынешнего падения как всегда несколько:
Причина 1. Нефть боится вируса
Баррель «черного золота» хоть и стоит в диапазоне $40 — 45 за баррель уже несколько месяцев. Но неприятные «звоночки» для экспортеров уже звучат. Неровен час, как половина мира снова окажется взаперти и спрос на топливо упадет.
— Опасения очередного введения карантинных мер и резкого падения спроса на углеводороды особенно сильно отражается на валютах сырьевых экономик, к которым, рубль, безусловно, относится, — Олег Абелев, руководитель аналитического отдела ИК «Риком-Траст».
Влияют на мировой рынок нефти и отраслевые новости. Число буровых установок в США продолжает расти. Наращивают объемы производства и другие страны-производители.
— Новости об увеличении экспорта нефти из Ирака и добычи в Ливии вызывают беспокойство трейдеров за перспективы хрупкого баланса спроса и предложения, — считают аналитики банка «Санкт-Петербург».
Правда, на этих качелях может появиться противовес. И не один.
— В пользу нефти может сыграть эскалация конфликта между нефтедобывающими компаниями и профсоюзами в Норвегии, — считают эксперты. — Отсутствие договоренностей приведет к забастовке и сокращению добычи на 585 — 900 тысяч баррелей в сутки (0,5 — 1% мирового производства. — Ред.).
Американцы наращивают добычу нефти, число буровых продолжает расти.
Фото: GLOBAL LOOK PRESS
Кроме того, может сыграть свою роль и вспыхнувший конфликт в Нагорном Карабахе. Азербайджан — тоже экспортер нефти. Любая война в нефтеносном регионе может привести к сокращению добычи и росту стоимости сырья.
2. Геополитические риски
Правда, пока разногласия между Баку и Ереваном только вредят российской экономике и рублю.
— Обострение военного противостояния между Арменией и Азербайджаном может стать новой причиной роста недоверия к рублю. И хотя Россия не выразила своей позиции в явной форме, близость вооруженного конфликта к нашим границам, а также поддержка азербайджанской стороны Турцией может усилить недоверие иностранных инвесторов в отношении локальных активов, — считают аналитики Росбанка.
И это далеко не все геополитические риски, за которые может пострадать российский рубль. На повестке дня остались и ситуация в Беларуси, и претензии Запада по «делу Навального». За все это нашей стране могут грозить новые санкции. И хотя никаких решений не принято, неизвестность все равно пугает инвесторов.
3. Доллар укрепляется по всему миру
Мировые фондовые рынки лихорадит. Инвесторы нервничают. С начала года американские биржевые индексы обновили рекордные значения. Это очень странно, учитывая, что экономика США находится в далеко не лучшей форме. Поэтому эксперты резонно ждут падения котировок. Страх пока борется с жадностью, но вскоре может победить.
В конце прошлой недели котировки ценных бумаг в западных странах пошли вниз. На этом фоне стал укрепляться доллар. При продаже акций спрос на него растет. Инвесторы любят пережидать сложные времена с мешком американских наличных (образно говоря — потому что деньги большинство хранят в электронном виде).
— Индекс доллара растет ко всем валютам развивающихся и сырьевых стран. С конца августа рубль потерял 5,3% к доллару. Это чуть хуже австралийского доллара (- 4,7%), но лучше норвежской кроны (- 8,8%), — говорит Егор Сусин, главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка.
Доллар, кстати, укрепился и по отношению к евро. Но не так сильно. Поэтому в рублевом эквиваленте единая европейская валюта тоже стала дороже.
ЧЕГО ЖДАТЬ В БУДУЩЕМ?
Когда рубль падает, многие мыслят инерционно. Мол, так будет продолжаться и дальше. Но нюанс в том, что после ослабления происходит укрепление. Правда, в случае с рублем, с лета этого года он ходит на один шаг вперед и на два назад. То есть ослабляется, потом отыгрывает половину потерь, а потом ослабляется снова, но уже сильнее.
— В ближайшие дни локальную поддержку национальной валюте окажет повышенный спрос из-за налогового периода, хотя это вряд ли станет определяющим фактором, — считают в банке «Санкт-Петербург».
— В октябре и ноябре Центробанк будет продавать валюту, оставшуюся после сделки с акциями Сбера (185 млрд рублей). Это даст премию к рублю и может сгладить продолжающееся укрепление доллара, — напоминает Егор Сусин. — Как резюме: на этой неделе может покачать, но в пределах 80 рублей за доллар. И вряд ли мы здесь долго удержимся.
Еще один довод в пользу укрепления рубля в октябре — продолжение накачки экономик США и Евросоюза денежными вливаниями со стороны Федрезерва и Европейского центробанка. Они объявили о новых программах поддержки. А чем больше долларов и евро появится на финансовых рынках, тем ниже будет их стоимость.
Напомним, исторический пик по доллару тоже пришелся на 21 января 2016 года. Тогда ЦБ зафиксировал официальный курс на уровне 83,59 рубля, а на бирже он ненадолго поднимался до 86 рублей.
«Люди не видят смысла отчислять на пенсию»: экономист объяснил резкий взлет серых зарплат в стране
Если до пандемии деньги в конверте получал каждый четвертый, то сейчас — каждый третий
В марте курс доллара превысил ₽80, но к лету вернулся к почти докризисным ₽69–70. О факторах, влияющих на курс, рассказал главный директор по экономическому направлению Института энергетики и финансов Марсель Салихов 
Российский рубль находится в режиме свободного плавания c 2014 года. Банк России не вмешивается в ход торгов на валютном рынке и не берет на себя обязательств по удержанию курса на каком-то уровне или в каком-то диапазоне. Курс рубля определяется текущим балансом спроса и предложения на валютном рынке. Какие факторы влияют на этот баланс?
Нефть, газ и туристы
Основную часть российского экспорта формируют нефть, нефтепродукты и газ, а также другие сырьевые ресурсы. Изменение цен на сырье оказывает сильное влияние на курс. Эта связь имеет понятный экономический смысл, так как стоимость экспорта влияет на предложение валюты на рынке. Поэтому снижение цен на нефть означает и снижение предложения валюты. Когда ее мало, то цена увеличивается, а курс рубля снижается. В этом смысле рубль является типичной сырьевой валютой.
За последние два месяца мировые цены на нефть восстановились после рекордного падения в начале апреля. Во-первых, снятие карантинных ограничений вызвало рост спроса. Во-вторых, с 1 мая начало действовать соглашение ОПЕК++ и стороны исполняют взятые на себя обязательства. Текущее сокращение составляет около 7% от мировой добычи. Именно это позволило сбалансировать рынок и способствовало росту цен на нефть, а значит, и укреплению рубля.
Однако как показывает график, связь между ценами на нефть и курсом не всегда была прямо пропорциональной. В 2015–2016 годах, при достаточно низких ценах на нефть , зависимость была заметной. В 2017–2019 годах, при относительно высоких ценах, связь практически не действовала — изменение курса определялось другими факторами. В 2020 году, когда цены на нефть вновь снизились, ситуация повторилась.
Текущее значение курса в районе ₽70 соответствуют ценам Brent в пределах $40–42 за баррель. Если цены на нефть вырастут до $55, можно ожидать укрепления курса до ₽65. В случае снижения нефти до $25–30 курс снизится до ₽75–80.
Для формирования текущего курса, помимо притока валюты, важен и спрос на нее. Как ни странно, но карантинные ограничения, рост безработицы и сокращение доходов населения опасны для экономики в целом, но вполне могут способствовать укреплению рубля. К примеру, запреты на зарубежные поездки явно привели к снижению спроса на валюту. Во втором квартале 2019 года россияне потратили $9,5 млрд на поездки за границу, в этом квартале такого спроса просто нет. Высокая безработица приводит к тому, что часть населения вынуждена экономить на покупках непродовольственных товаров, которые зачастую являются импортными. Импорт снижается — рубль укрепляется. Однако постепенное снятие ограничений и восстановление экономической активности во второй половине года увеличит спрос на импорт и сыграет в пользу ослабления рубля.
Бюджетное правило, Сбербанк и ФНБ
Формально Банк России отказался от механизма валютных интервенций еще в 2014 году. Однако денежные власти совершают операции на валютном рынке в интересах Минфина, в рамках бюджетного правила.
Бюджетное правило обеспечивает стабильность экономики и снижает чувствительность рубля к колебаниям на рынке нефти. Оно устанавливает так называемую базовую цену на нефть. Если стоимость Urals опускается ниже $42,4 за баррель, Банк России продает валюту из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на внутреннем рынке, повышая таким образом спрос на рубли. Если цена нефти выше этой отметки, ЦБ, наоборот, закупает доллары для ФНБ. В результате текущие колебания нефтяных цен меньше влияют на курс.
Кроме того, в марте-апреле Банк России продавал валюту в рамках сделки по продаже Сбербанка. Эти операции не были связаны с реализацией бюджетного правила, но передача пакета акций от ЦБ к правительству позволила продать дополнительно валюту на рынке. Правительство расплатилось средствами ФНБ, номинированными в иностранной валюте. ЦБ продавал эту валюту на рынке.
C 10 марта по 22 июня ЦБ продал валюты почти на $12 млрд, из которых $6,6 млрд были связаны с реализацией бюджетного правила, остальные — с продажей Сбербанка. Без этих операций девальвация рубля была бы гораздо сильнее.
Сейчас, согласно бюджетному правилу, ЦБ уже должен был начать покупку валюты на рынке. Однако в этом году из-за сделки ОПЕК добыча нефти будет на 9–10% меньше, чем в прошлом, что не учитывается в бюджетном правиле. Поэтому логично, что и базовая цена должна быть на 9–10% выше для того, чтобы компенсировать сокращение объемов.
Минфин планирует компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы не только от снижения цен на нефть, но и от сокращения добычи. Скорее всего, в этом году денежные власти уже не будут покупать валюту.
Потоки капитала, развивающиеся рынки и ключевая ставка
Приток капитала на развивающиеся рынки обычно связывают с глобальным аппетитом к риску. Логично, что в феврале-марте, во время синхронных обвалов мировых фондовых рынков, наблюдался рекордно большой отток капитала с развивающихся рынков. В этом смысле российский рубль и российские активы ничем существенно не отличались. К примеру, бразильский реал и южноафриканский ранд сильнее снизились к доллару США, чем рубль.
Масштабные меры денежного стимулирования, которые начали все центральные банки, способствовали притоку ликвидности на финансовые рынки и смене настроений. В мае-июне валюты развивающихся стран в целом укрепились за счет возобновления притока международного капитала. Снижение процентных ставок в развитых странах способствует повышению привлекательности развивающихся рынков с их более высоким уровнем доходности. Поэтому ослабление денежной политики в основных валютных зонах — США и Европе — будет способствовать укреплению рубля.
Однако важны не только процентные ставки развитых стран, но и уровень процентных ставок в России. Снижение ключевой ставки Банка России приводит к тому, что дифференциал ставок с развитыми рынками снижается. Спекуляции на разнице ставок становятся менее привлекательными, а приток портфельного капитала падает.
19 июня Банк России снизил ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов, до 4,5%, и дал понять, что готов снижать ее и дальше. Такая политика способствует снижению и других процентных ставок в российской экономике, что в долгосрочной перспективе приведет к ослаблению рубля.
С учетом всех этих факторов, в ближайшие месяцы можно ожидать дальнейшего укрепления курса. Этому будут способствовать текущие цены на нефть, слабый спрос на импорт, а также то, что ЦБ не будет покупать валюту на рынке. Но без серьезного роста цен на нефть такое укрепление останется краткосрочным.
Хотите получить расширенный прогноз о курсах валют, ценах на нефть и перспективах российской и мировой экономики? Спросите Марселя Салихова лично на закрытой встрече РБК Talks.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается.
Шансы на укрепление курса рубля в среднесрочной перспективе намного выше, чем на его ослабление, рассказал «Известиям» главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров во вторник, 29 сентября.
Ранее в этот день курс евро поднялся выше 93 рублей впервые с января 2016 года. Накануне курс евро понялся выше 92 рублей, а стоимость доллара США на открытии торгов Московской биржи выросла до 79 рублей.
Курс рубля начал падать с середины прошлой недели из-за спроса на валюту на российском рынке, полагает экономист. Этот спрос был вызван преимущественно продажами российских активов со стороны иностранных инвесторов, которые затем конвертировали рубли в валюту и выводили средства из России, полагает эксперт.
«Я ожидаю, что период активных продаж рублей закончится в течение ближайших дней, возможно уже завтра или в четверг. Мы это сразу увидим в снижении волатильности в обменном курсе рубля с возможным его укреплением до уровней 77–78 рублей за доллар».
На текущих уровнях, близких к 80 рублям за доллар, рубль фактически находится на минимальных отметках и существенно ниже не упадет, прогнозирует экономист.
В этой связи Владимир Тихомиров не рекомендует сейчас покупать валюту. При желании сыграть на курсах, что всегда очень рискованно, он советует продавать доллары.
Также на курс рубля оказали влияние риск второй волны пандемии, угрожающей новыми падениями в ВВП, и резкое ослабление спроса на сырьевые товары, включая нефть, добавил главный экономист.
Еще одним фактором влияния стало приближение выборов президента США 4 ноября, что повышает вероятность новых антироссийских заявлений.
Помимо этого давление на курс оказало завершение налогового периода, обычно сопровождающегося продажами валюты экспортерами, а также окончание 30 сентября финансового года в США, в преддверии которого многие портфельные менеджеры инвестиционных фондов занимаются активной балансировкой позиций, заключил Тихомиров.
Накануне, 28 сентября, пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков заявил, что рубль восстановит свои утерянные позиции. В какие именно сроки произойдет восстановление курса национальной российской валюты, он не уточнил.
Рубль будет падать и дальше, но предсказать насколько сильно – довольно проблематично. Об этом профессор кафедры финансов и банковского дела РАНХиГС Юрий Юденков заявил «Вечерней Москве».
«Я пессимист, поэтому убежден в том, что падение рубля продолжится. Прежде всего, связано это с отказом от соглашения с ОПЕК. Коронавирус, падение мировых индексов, усиливающееся санкционное давление тоже льют воду на мельницу снижения», – отметил эксперт.
По словам Юденкова, на курс рубля влияет слишком много факторов, и рынки сегодня развиваются очень нелинейно и разнонаправленно. «Исходя из всей логики экономической науки, США должны повышать ставку рефинансирования, но поступают они в точности наоборот. Их поведение влияет на экономику всего мира», – подчеркнул профессор.
Реклама
Финансист добавил, что в первую очередь от падения рубля пострадают заграничные поездки россиян и цены на импортные товары – автомобили, одежду и технику.
«Посмотрим, как справится с инфляцией ЦБ, но для него это явно станет серьезным испытанием. Понять, насколько поднимутся цены, элементарно — смотрим, насколько вырос доллар относительно рубля, и тогда можно грубо спрогнозировать и подорожание», – добавил он.
Резюмируя, профессор подчеркнул, что хотя покупательная способность российских граждан может снизиться, жесткого подорожания товаров первой необходимости ждать не стоит – продукты сохранят цены.
Накануне главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова заявила изданию The Bell, что российский рынок может открыться во вторник на уровне 77-78 рублей за доллар США. Однако ситуация может выправиться, поскольку Министерство финансов и Центробанк объявили вовремя о поддержке рынка. Глава ассоциации ACI Russia Сергей Романчук в свою очередь заявил, что
бежать покупать доллар сейчас смысла нет — уже упущен момент, когда цена была выгодной. Панике поддаваться не нужно, вместо покупки валюты имеет смысл купить что-то из импортной техники — дальше она будет стоить дороже, примерно на 10%.
Рост инфляции возможен, но он будет не столь резким, как в 2014 году – к концу года этот показатель может вырасти до 4-5%. Шесть лет назад скачок произошел с 6,3% до 11,4%. Реальные доходы населения могут вырасти на 1,5% – причем больнее всего обвал рынка ударит по среднему классу, добавила Орлова.
Накануне на международных торгах Forex курс доллара США достиг отметки в 73,28 рублей, евро достигал 83,80 рублей. Цена барреля нефти Brent упала на 35,5%, достигнув $33,48, а цена бочки WTI рухнула на 38% — до $29,96.
Падение нефтяных цен вызвал срыв переговоров по сокращению нефтедобычи. Российская делегация выступала против продления соглашения ОПЕК+. Россия и Саудовская Аравия, являющиеся основными участниками сделки по сокращению добычи нефти ОПЕК+, не смогли договориться о дальнейшем снижении производства из-за распространения коронавируса, передали агентства Bloomberg и Reuters со ссылкой источники.
Вопрос обсуждался на заседании мониторингового комитета 4 марта. Саудовская Аравия предложила сократить добычу нефти на 1,5 млн баррелей в сутки. Россия считает подобные меры излишними. Незадолго до этого президент России Владимир Путин заявил, что российская сторона готова к активному взаимодействию с зарубежными партнерами на мировом рынке нефти.
«Этот механизм, который мы создали вместе с другими ведущими нефтедобывающими странами, уже зарекомендовал себя как эффективный инструмент в обеспечении долгосрочной стабильности на глобальных энергетических рынках», — сказал он.
Российский министр финансов Антон Силуанов ранее заявлял, что «бюджет наш защищен», и даже при ценах на нефть в $30 за баррель России ничего не угрожает.
8 марта стало известно, что Саудовская Аравия намерена нарастить добычу нефти в апреле до 10 млн баррелей в сутки, чтобы оказать давление на Россию и другие страны. По данным источников Bloomberg, Эр-Рияд таким способом хочет заставить их возобновить переговоры со странами-членами ОПЕК. Согласно имеющейся информации, Саудовская Аравия в случае необходимости также может повысить добычу нефти до 12 млн баррелей в сутки. Кроме того, в субботу саудиты ввели массовые скидки к своим официальным продажным ценам на нефть.
Отметим, что в понедельник торгов на Московской бирже не было — они откроются только во вторник, 10 марта. MOEX готовится к повышенной волатильности. Причем для наиболее ликвидных активов на момент начала торгов будут дополнительно установлены расширенные границы ценовых коридоров, отметили в пресс-центре Мосбиржи.
Вечером в пятницу курс евро впервые с 2016 года поднялся выше отметки 91 рубль. Одновременно доллар на Московской бирже подорожал до 78 рублей и выше — это произошло впервые с апреля. При этом за неделю стоимость у. е. выросла практически на три рубля — в понедельник, 21 сентября, доллар торговался на уровне 75,5 рублей.
Российская валюта слабеет на фоне снижения нефтяных котировок и роста опасений, связанных с угрозой второй волны COVID-19, пишет РБК. В качестве первопричины эксперты называют рост доллара к валютам развитых стран — эта тенденция влияет на валюты развивающихся государств, в том числе на Россию.
«Рубль в целом движется в мировом тренде и на этой неделе выглядит даже немного сильнее аналогов. Я думаю, это связано с тем, что до этого у нас было специфическое ослабление из-за внешней политики, а сейчас есть некоторая коррекция относительно других валют», — говорит главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. За неделю рубль упал на 3,4%, другие валюты развивающихся рынков — на 3,8%.
Эксперты, опрошенные , считают, что у рубля есть шансы укрепиться к концу года. Однако это произойдет при улучшении внешнего фона — пока угроза санкций в отношении России за отравление Алексея Навального и ситуация перед выборами президента в США не дают рублю подорожать.
Вместе с тем экономисты считают рубль недооцененным. «Рубль сильно перепродан, как по фундаментальным параметрам, так и по техническим. Столь слабый рубль не нужен российскому бюджету, который не сможет компенсировать слабым курсом выбывающие доходы от падения потребления и общей подавленности внутреннего рынка. Поэтому мы считаем текущие значения, или более высокие, крайне неустойчивыми», — говорит ведущий аналитик «Открытие Брокер» по глобальным исследованиям Андрей Кочетков в комментарии .
По мнению Петра Пушкарева, шеф-аналитика «ТелеТрейд», на следующей неделе курс доллара может составить приблизительно от 76 до 78,5 рублей за доллар, а курс евро — 88–90,5 рублей. Эту оценку он озвучил в «». К концу года эксперты «Ренессанс Капитал» ждут доллар по 73–73 рубля при нефти дороже $40.
